沪铜铝锌：走势各异 库存增减有别

【铜：市场波动与供需变化】 周一沪铜涨势扩大至 7.6 万上方，今日现钊跟涨到 76145 元。上海铜平水，广东升水缩至 15 元，精废价差疲弱收窄到 600 元以内。关税冲击暂时缓和，但倾向远未结束。短期市场随中国供需基本面反弹，同时铜物流转向美铜市场。国内铜精矿进口 TC 报价接近-30 美元，二季度国内炼厂减产幅度小于去年，海外主产国延续增产，国内铜社库减至 25.05 万吨。伦铜倾向 9300 - 9500 美元阻力强，沪铜上方阻力在 7.65，反弹空配。 【铝&氧化铝：市场态势与前景】 今日沪铝窄幅波动，现货小幅贴水。铝市基本面在有色板块相对乐观，供应低增速下近期去库强劲，过去一周铝锭铝棒社库分别下降 5 万吨和 2.2 万吨，总库存处于近年最低水平。贸易战对全球需求前景打击程度待观察，市场宏观风险交易有反复。沪铝技术面向下破位，上方面临两万整数关口和年线压制，预计本周 19000 - 20000 元震荡运行。4 月氧化铝厂集中检修，平衡有改善，多数企业检修后恢复生产，长期产量过剩格局难改。矿石价格下跌，上周氧化铝低点对应矿石价格成本预期，该位置向下空间有限，预计本周围绕现货重心波动，期货反弹升水后短线偏空参与。 【锌：市场动态与消费预期】 锌价反弹后，下游接货意愿转弱，SMM 锌社库较上周四增加 0.35 万吨至 10.56 万吨。锌精矿 TC 暂稳，SMMO#锌对近月盘面升水 40 元/吨，4 月 9 日，CZSPT 小组发布二季度进口矿 TC 指导区间 70 - 90 美元/千吨，显示矿端供应好转。美元走弱，上周锌现货进口窗口阶段性打开，海外锌元素补入预期走强，LME 锌库存进一步走低至 11.94 万吨。短期成本端支撑下，沪锌在 2.15 万元/吨附近有支撑。但鉴于旺季临近尾声，淡季消费叠加累计关税影响，消费端负反馈有待兑现，锌主反弹空配。

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