乙二醇：供减需增，后市补涨空间大

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【基本面与关税战博弈下乙二醇后市预期】 从供需情况观察，乙二醇此波跌势明显与之背离。国产开工率方面，因 4 月份国内装置检修产能增加，开工率较上月高峰期下降约 4%。中美关税影响下，进口乙烷完税价格大幅上升，国内两套乙烷制乙烯装置涉及产能 200 多万吨，其上游成本变化致后期开工存不确定因素。 进口货方面，中东、美国装置进入集中检修季，关税或影响美国货源进口，2024 年以来，美国乙二醇月进口量 7 - 8 万吨，约占总进口量 12%，对 5 月后进口量影响大。需求端，因上游原料下跌，加工费好转，聚酯开工率超 91%，下游聚酯对乙二醇需求增加明显。 分析师认为，乙二醇呈供减需增状态，关税影响暂未向上游传导，有去库预期。宏观预期悲观下，市场逆供需面下跌，外围不确定因素多，宏观企稳时乙二醇补涨空间较大。