映恩生物-B：25-27 年收入预超 57 亿 潜力大

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【4 月 22 日，国泰海通证券首次覆盖映恩生物-B(9606.HK)，给予“增持”评级，目标价 300.7 港元。】报告称，映恩生物专注于抗体偶联药物(ADC)新药研发，其产品达成多项 License-out 对外授权，布局全球市场，核心产品正步入收获期。预计 2025-2027 年收入分别为 16 亿、19.76 亿及 22.07 亿元。 HER2ADC 已成为 HER2+BC 等领域重要治疗手段，Enhertu 在临床持续突破，引领临床用药迭代。DB-1303 为公司新一代 HER2ADC，分子结构对标 Enhertu，临床跟进速度全球领先，早期临床数据展现 Best-in-Class 潜力。DB-1303 针对子宫内膜癌适应症有望今年下半年在美国申报上市；后续 HER2+BC 适应症有望下半年在中国申报上市，HR+/HER2 低表达 BC 适应症已在全球范围开展注册性临床、进度仅次于 Enhertu。风险调整后预计国内峰值有望达 26 亿元人民币、美国峰值有望达 16 亿美元。

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