杉杉股份：去年首亏，负极材料业分化显著

【国内负极材料企业去年业绩分化】据统计，近期已披露年报的六家头部负极材料上市公司中，四家净利润下滑。杉杉股份去年上市首亏，净亏 3.67 亿元，同比下滑 147.79%。其将净利下滑原因归结于偏光片业务，同时商誉等计提风险拨备及参股企业亏损也是主因。贝特瑞净利润 9.3 亿元，同比减少 43.76%，称受价格下降等影响。翔丰华去年净利润 4955 万元，同比下降 40.23%，表示受行业供需失衡等影响。璞泰来净利润同比下滑 37.72%，至 11.91 亿元，称受行业产能过剩等影响。但中科电气去年净利润达 3.03 亿元，较上年同期增加 626.56%，称受下游需求增长及降本增效措施影响。尚太科技去年净利润 8.38 亿元，同比增长 15.97%，称通过差异化产品战略等实现增长。行业呈阶段性、结构性产能过剩态势，产能利用率“两极分化”。此次统计的六家企业中，中科电气产能利用率最高，达 95.66%。璞泰来已形成年产 20 万吨的负极材料产能，去年产能利用率约 68.35%。尽管行业产能过剩，各家企业扩产仍在继续。尚太科技截至去年年底的在建工程金额较当年年初涨超 16 倍，因新增北苏二期新建产能项目。翔丰华涨幅达 92.53%，因上海南北区工程项目开工。也有企业放缓扩产步伐，如中科电气对相关项目计提减值准备。“快充”是发展趋势，鑫椤资讯预计 2025、2026 年是快充负极材料需求高速增长期。除中科电气和尚太科技外，另外四家在快充负极材料领域均有布局。在硅基负极材料领域，贝特瑞等龙头企业发展迅速，基本均已取得批量订单。

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