日播时尚接待12家机构调研 茵地乐一季度产品供不应求，粘结剂需求持续向好

　　日播时尚(603196)公司董事长梁丰、董事会秘书赵月波、证券事务代表吴垠4月18日接待华夏基金、华安基金、招商证券(600999)、东方红资管、富国基金、天风证券(601162)、农银汇理、长江证券(000783)、睿远基金、易方达、华宝基金、万家基金调研。

　　1、本次发行价格是如何确定出来的

　　答：根据相关监管规则，本次发行股份购买资产最低发行价可以从召开董事会之日前20个交易日、60个交易日和120个交易日的股票成交均价的八折中选择，即分别为不低于7.79元/股、不低于6.73元/股与不低于6.68元/股；本次交易中，发行股份购买资产发行价为7.18元、发行股份募集配套资金发行价为7.79元，系交易各方经商讨确定，考虑中小股东利益、减少对中小股东股权的稀释，同时兼顾公平。

　　2、我们看到本次交易有其他股东的限售承诺，这是出于什么考虑？

　　答：公司部分股东购买较早，承担了较长时间资金成本压力，有一定套现的需求，但为了保护其他中小投资者利益，保障重组期间不造成股价的大幅波动，经过充分沟通协调，最终达成本次的限售承诺。

　　3、本次交易的进展节奏是怎样的？

　　答：本次重组还需经上海证券交易所审核通过并获中国证监会注册，主要取决于监管机构的审核时间。

　　4、公司目前对股价的态度是怎样的？

　　答：肯定希望股价表现更好，大跌是我们所不希望看到的，出现非理性的上涨也需谨慎对待，希望大家注意投资风险。

　　5、重组后茵地乐与璞泰来(603659)的关联交易是否会构成障碍？

　　答：璞泰来占茵地乐的收入比例较低，近几年也一直在下降，主要集中在隔膜涂覆的应用，公司主要产品还是负极粘结剂。

　　6、日播时尚的亏损主要原因是什么？今年的经营情况如何？

　　答：主要原因有两点，一是2024年度对公司的商办用房建设项目， 因规划设计方案调整，经 评估在建工程发生资产减值7,225.87万元，今年商业地产子公司已经整体转让给日播原实控人，该事项已经股东大会审议；二是存货减值计提损失5,880.89万元。2025年公司注重库存商品消化的进度，计划拓 展更 多奥莱店铺进行 去库存，2025年不会大额减值，且年末存货  减值准备会有所降低。今年预计整体经营情况会有所改善，不会拖累收购完成后的整体业绩。

　　7、服装业务会考虑剥离吗？

　　答：公司实际控制人梁丰具备丰富的行业经验和管理经验，且上市公司已制定了明确的人员整合计划。本次交易完成后，上市公司不存在 对标的公司经 营管理团队、人员分工、决策机制的重大调整计划，上市公司将继续保持标的公司核心管理层和业务团队的相对稳定。上市公司及标的公司已制定了确保茵地乐人员稳定的具体保障措施，核心团队成员应在交割日之前与标的公司或其分子公司签订内容令上市公司满意的不短于五年期限的劳动合同、保密协议、竞业禁止协议,该等人员在标的公司或其分子公司服务期间及离开标的公司或其分子公司后两年内不得从事与标的公司及其分子公司相同或竞争的业务或投资；核心团队成员在与标的公司或其分子公司签订的劳动合同期限内,不得在上市公司及其分子公司之外的企业或组织中担任除董事、监事之外的任何职务。交易完成后，茵地乐的员工将纳入上市公司的整体考核，与上市公司员工一样享有各项激励措施，从而使相关人员能够 分享上市公司的发展成果，与上市公司利益保持长期一 致，提高上市公司以及茵地乐员工的积极性 、创造力和稳定性，为上市公司战略发展目标的实现提供持续内在动力。

　　8、我们关注到新能源行业今年上下半年业绩差异不大，茵地乐上下半年差异情况如何？

　　答： 茵地乐每一季度环比都在增长，一季度处在供不应求的状态，总体来看经营稳定，下半年规模效应肯定会日趋明显，近几年粘结剂  需求持续向好。

　　9、茵地乐业绩增长的驱动因素和产品的竞争优势有哪些？

　　答：从茵地乐主营的PAA粘结剂技术优势来说，相比于现有的SBR体系，PAA在电池性能、适用硅基负极、一体化生产等方面具有优势，在市场对动力电  池性能  要求 越来越高 的背景 下， 未来PAA材料在负极粘结剂中的 渗透率将不断提升。茵地乐的主要  优势在  于其研发团队 ，在精细化学品领域有较 强的研发  能力，研发人员占比也  较高，目前产品还是以PAA和PAA改性 产品为主，  随着技术创新和不断迭代，未来产品结构可能不局限在PAA。从业务优势 来说，为保持领先  的行 业地位，茵地乐跟踪锂电池行业发展的趋势 ，不 断加 大研发投入进行粘结剂产品的升级迭代。茵地乐目前的主要客户 均为 锂电池行业的龙头企业，茵地乐与主要  客户宁德时代(300750)、  比亚迪(002594) 、中创新航、蜂巢能源及璞泰来的合作关系稳定且销售收入持续增长。

　　10、目前茵地乐的产品结构是怎样的，未来的市场方向和新增长点是什么？

　　答： 茵地乐主要产品包括锂电池负极粘结剂、隔膜粘结剂及正极边涂粘结剂 ，其中  负极及隔膜粘结剂主要 用于动力电池、储能锂  电池、消费 电池与隔膜涂覆；正极边涂粘结剂及助剂主要 用于动力电池、储能锂  电池正极边涂。茵地乐产品品类丰富，是一家不断创新  的公司，新产品推 出速度较 快，在大容 量、长 循环 、快充类产品方面较传统 的SBR和CMC的组 合有性能优势。

　　11、公司海外业务发展和目前国际环境的影响？

　　答：目前主要以内销为主，但是韩国、 欧洲 、印度、 美国客户 的开发  都在进行当中，并有部分送样。公司产  品的进 口替 代很早就已经开 始，目前国内还有部分产品是日本和美国供应，未来我们进口替代的机会会增加。

　　12、为什么正极粘结剂均价比负极高很多?

　　答：主要是成分和固含量不一样，粉体价格差不多。

　　13、茵地乐去年产销量情况？25年产能规划情况？

　　答： 茵地乐已 经建成投产5万吨级多 系列锂电池专用粘结剂的全套生产线（眉山一期 ），并配  备了完备 的环保和安  全保障配套设施 ，系 列产品通过了多年科学集成、  品控 管理、过程控制  和精密 检测 ，成 功优化 运营了一 整套高效稳定的、  环境友 好的 锂电池水性粘结剂自动化生 产线。凭借 多年的 技术积累 和沉淀 ，其 生产工艺已经达到了行业领先的水准。截至2024年末，眉山茵地乐一期项目的产能基本已经达到满产的状态。眉山二期项目工程于2024年3月开始实施建设，预计在2025年6月完工并投入使用 。二期项目目前  设计 产能为5万吨，投产  后和一期  项目合计实  现各类粘结剂产品产能可达到10万吨。此外，为 支持公司长远发展、满足行业增量 需求，茵地乐二 期项目开 建的同时同步做 了后期进一步产能扩建规划，将根据企业发展需要择机实施，保留未来释放产能的机动性。

　　14、茵地乐研发团队稳定性如何？

　　答：研发团队基本原来就是茵地乐的股东，新股东 入股后也 做了管理  层持股安 排并制定了 薪酬 激励 机制，如 果有新产品品类  的拓展，还会有相应的正向激励。

　　15、如何看待本次业绩承诺的设置？

　　答：由于本次收购的估值定价并不高，处在合理范围 ，目前对赌的业绩已可以支撑 ，但是对赌业绩不代表实际的经营目标，公司未来会 继续 努力开发新产品、不断拓展市场，为股东争取更大的利益。

　　16、茵地乐的主要竞争对手情况？

　　答：目前PAA行业除 了茵地乐，主要的企业 有研一  新材料  、回天新材(300041)、蓝海黑石、晶瑞电材等公司，但新产品迭代情况和产品种类会有差异。

　　17、茵地乐剩余未收购的股权后面有规划吗？

　　答：短期没有规划。   

　　 18、如何看待硅碳负极的发展和茵地乐的适配情况？

　　答：锂电行业经过多年的发展，在主材上的 创新 难度越来越大，更  多依赖于在精细化学品上的 创新 。近年来 硅碳及其他 快充产 品开始有放量趋势  ，硅基负极 的高能量密度和 快充特性使 其成为  高压快充技术 的理 想选择，  而高压快充技术的发展也推动了硅基负极的应用。PAA在锂电池负极中表现出高粘结强度，并且由于其高交联网络和机械韧性，能够 有效抑制硅 基负极 充放电时的  膨胀 ，维持电极的稳定性，从 而提升循环寿命和容量保持率。SBR+CMC不具有这种功能特性，因此不适用于硅基负极。随着硅  系品类 的不 断变化，其对上游材料 的技术 要求 也在 变化，在粘结剂领域客户更乐于接 受新技术  产品，茵地乐依托 其较 强的研发  能力， 已拥有和在研适配新技术  的快充产 品等多  款新产品（公司 在PAN类、改性NBR类、PMMA类和苯丙 类的粘结剂技术路线 均有 完善 的布局），不 断导入新客户，在技术迭代的过程中逐渐凸显其创新优势。

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