铁矿石：短期区间运行 5 月或趋宽松

【短期国内宏观政策空窗，黑色系交易重心转向现实端】 当前中美关税矛盾未显著改善，今日将公布 4 月 PMI 数据，预计出口端影响将在数据端显现，5 月更显著。 供应上，本期全球发运整体回升，5 月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，供给端支撑力度减弱。 需求方面，国内需求处历史同期高位区，铁水触及 244+万吨/日左右，短期生产惯性及节前补库预期使需求短期高位，但高炉钢厂利润下滑，后期关税影响将逐步显现，铁水上升高度和高位持续时间有限。 库存方面，钢厂进口矿库存小幅回升，节前补库将带动库存上升，本期港口库存转向累积，后期关注供给端发运回升幅度。 观点是短期关税影响减弱，国内政策增量预期偏弱，短期供需关系支撑价格，整体区间运行，触及价格高压区，中期供需趋于宽松，建议逢高做空，谨慎追多。策略为区间操作，本周 2509 合约价格区 690 - 720 元/吨。后期关注终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响等风险因素。

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