铜：短期震荡，警惕海外衰退风险

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【短期铜价或以震荡为主，警惕海外衰退风险压力】五一假期，外盘铜价呈震荡走势，4 月 30 日铜价回调走弱。原因一是交易员在五一劳动节五天假期前平仓套利头寸，COMEX 铜较 LME 铜溢价回调，两地溢价约 10%。二是 4 月 PMI 下行 1.5ppt 至 49.0，产需双弱，受关税冲击。1 号后，铜价小幅上行收复部分跌幅，因铜“强现实”基本面，供应端原料偏紧，需求端韧性强，国内库存去化好。“强现实+弱预期”下铜价走势不明，基本面限制下跌，关税影响下的弱需求预期限制上行。对等关税政策落地后，成本抬升致美国前景不确定性上升，后续需求端仍存走弱预期。短期价格或以震荡为主，关注关税谈判节奏、美国加征关税后数据。