商贸零售行业周报：政治局会议再提促消费 服务、文旅消费迎发展机遇

本期投资提示：
一周回顾与展望：在2025 年4 月28 日至2025 年5 月2 日期间，社会服务指数下降2.63%，相较于沪深300 下降2.20pct，在申万一级行业中排名第29 位。商贸零售指数下降1.72%，相较于沪深300 指数下降1.29pct，在申万一级行业中排名第25 位。
政治局会议再提促消费：稳就业筑基、促消费扩容、助出海升级、强AI 赋能。4 月25 日，中共中央政治局召开会议，围绕扩内需、促消费提出了一系列指导性政策意见：1）着力稳就业、保民生：人力资源行业是稳就业政策落地的重要抓手，在政治局会议积极定调下有望迎来更多增量储备政策。2）多方位促进消费：扩围提质实施“两新”政策，未来国补政策扩围提质下对相关品类的拉动将持续显效。要大力发展服务消费，当前在政策支持下业内已出现结构性亮点，预计更多政策刺激将落地。3）加强对企业“走出去”的服务：会展服务、跨境电商等行业有望迎来新的发展机遇，助推中国企业实现从商品流通到文化认同的价值链攀升。4）加快实施“人工智能+”行动：互联网大厂纷纷加速布局AI 技术生态，电商已成为AI 应用落地的重要场景，看好未来AI 赋能下我国互联网企业开辟第二增长曲线。
离境退税便利化政策加力出台，看好免税驱动“China Travel”流量变现。4 月27日商务部等6 部门发布《进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，进一步推出离境退税便利化措施。优化条款主要包括：1）可办理退税的物品金额门槛从500元降至200 元；现金退税限额从1 万元提高至2 万元。2）退税商店纳税信用级别要求从A/B 级放宽至M 级；备案审批权限从省级税务局下放至主管税务机关。商务部明确表态将继续支持推动扩大入境消费，指导各地优化涉外支付服务，提升离境退税政策效能，未来更多增量刺激政策有望持续落地。
五一各地区陆续出台促消费活动，消费券+场景创新成政策主线。4 月25 日文化和旅游部发布《关于组织开展2025 年全国文化和旅游消费促进活动的通知》，通知重点提出要围绕法定假期、传统节日、旅游旺季等时间节点，组织各地贯穿全年举办文化和旅游消费促进活动。参照文旅部提出的相关要求，五一期间我国各地相继推出了各式各样的促消费相关活动，发放消费券、丰富消费场景等成为各地主要的刺激消费手段，并通过多元创新释放消费潜力。
投资分析意见：25 年以来我国各项促消费政策协同发力，消费市场呈现出温和向好态势。随着国际形势与国内消费市场出现动态变化，促消费政策重心与细节也在不断调整，政治局会议上强调服务消费扩容与居民资产负债表修复对于消费拉动的重要性，离境退税政策优化与地区文旅消费促进活动进一步激活了我国文旅消费的潜力，为我国经济企稳向好持续注入动能。看好政策推动下企业的积极求变，聚焦核心主业、坚定投入AI 的电商板块（阿里巴巴、京东、美团），超级IP 驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货），黄金增值预期下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、老凤祥、周大生、菜百股份）。
风险提示：国际形势变化，居民消费不及预期，行业竞争加剧。
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