建筑行业周报：一季度建筑板块经营承压 核电化工等板块维持高景气

　　核心观点
　　一季度建筑装饰行业经营整体处于承压状态，中信建筑板块合计实现营收1.9 万亿元，较上年同期下降6.0%，和上年全年降幅相比扩大4.4 个百分点，合计实现归母净利润458.5 亿元，较上年同期下降8.8%，和上年全年降幅相比收窄6.4 个百分点。从景气度来看，4 月建筑业PMI 录得51.9%，较上月下降1.5 个百分点，核电、化工等部分景气行业企业新签合同额实现较多正增长，传统基建尚待财政发力修复。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.2%，沪深300 下跌0.4%，板块跑输大盘0.8 个百分点。建筑子板块中，园林工程表现最好，跑赢大盘1.6 个百分点。本周涨幅前三公司为大千生态（+20.2%）、东珠生态（+19.5%）和中毅达（+19.4%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额971 亿元，到期地方政府专项债0 亿元，专项债融资净额971 亿元。其中，2025 年内累计新增专项债发行总额11619 亿元，2025 年发行进度25.8%。2）城投债：本周城投债融资总额417 亿元，融资净额-290 亿元，较上周上升386 亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额401 亿元，2024 年累计同比上升13%。
　　行业要闻：1）国家统计局：4 月份，建筑业PMI 指数为51.9%，较上月下降1.5 个百分点；（财联社）2）国内：《低空经济发展趋势报告》发布，建议进一步细化空域划分；千米以下空域管理权限或将逐步下放至地级市；（财联社）3）国常会：决定核准浙江三门三期工程等核电项目，合计核准10 台核电机组；（每经网）4）国家能源局：3 月全国新增建档立卡新能源发电项目共4455 个；支持民营企业参与油气管网主干线或支线项目；支持民营企业投资能源基础设施；我国高度重视氢能产业发展 各地有序探索氢能产业发展和项目落地模式。（财联社）行业观点：一季度建筑行业经营整体处于承压状态，4 月末政治局会议指出要加强超常规逆周期调节，上周国常会新核准10 台核电机组，投资额超2000 亿元，将有效提升基建投资，积极的财政政策与扩内需加力建议关注中国核建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国电建、四川路桥等基建央国企，新质基建建议关注鸿路钢构、隧道股份、中国能建等，转口贸易和中企海外投资力度加强，建筑企业出海建议关注上海港湾、北方国际、中材国际、江河集团等。
　　风险分析
　　1、 施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、 新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。
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