生猪玉米：5 月行情与风险因素分析

【投资要点：生猪和玉米市场最新动态】 5 月生猪出栏供应环比继续增加，预计不会像 2024 年同期那样大幅上涨，均价波动较其他月份更为缓和。影响现货波动的因素包括集团场降重和二育。目前 5 月集团降重需求不迫切，二育抛压在特定区间也不会释放，预计现货 14 - 15 元/kg 区间大体稳定。6 月生猪出栏环比收缩，但降重及二育抛压会增加，限制猪价上涨空间。7 月猪价季节性上涨驱动不足，现货承压下行突破区间风险增加。 五一过后，玉米产地库存出清、挺价普遍但议价能力下降，市场主导行情逻辑主题切换至贸易流及进口到港供应等。本作物年度内后期，玉米进口预期大概率下调，年度供需平衡，结余收缩，C09 合约周期区间支撑稳固。短期内，深加工需求季节性降低，玉米港口库存去化需时间，期货下跌修正概率增加，现货支撑区间或在 2160 - 2200 元/吨。 结论：5 月份玉米期货主力合约或维持 2300 - 2400 区间行情震荡且偏弱，关注 C2507/C2509 合约上逢高卖出看涨期权策略机会。5 月份生猪现货运行或平稳，5 月底 6 月初随二育抛压及降重风险兑现，现货区间运行重心或下移，关注 LH2509 合约逢高空配机会。 风险因素：5 月份小麦产区天气是谷物市场风险标，若减产及质量风险扩大，玉米或超预期上涨。5 月份生猪市场风险在于二次育肥抛压节奏及集团场降重时机，出栏体重偏高、供应压力后置，天气转暖养殖效率降低、风险抬高，压力需部分释放。

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