中信建投：食饮板块受益内需，增长态势各异

【中信建投发布食饮板块研报，投资者关注要点众多】 中信建投称，两会强调大力提振消费，内需拉动增长，食饮板块将受益。重点看好四个板块，包括白酒、低度酒、餐饮链细分龙头、休闲零食。 2024 年白酒板块营业总收入合计 4419.42 亿元，同比增长 7.66%，归母净利润合计 1668.48 亿元，同比增长 7.60%。2025 年一季度，白酒板块营业总收入和归母净利润分别增长 1.76%、2.27%。 24 年以来白酒市场动销承压，产品价格松动，消费结构下移。酒企积极优化结构，稳定大单品价位，加大支线产品销售力度。当前白酒板块估值低位，Q1 季报落地，龙头企业有估值修复空间。 大众品方面，预加工食品 24 年表现较弱，25Q1 需求延续弱复苏态势。啤酒板块 25Q1 销售费用率同比略升，毛利与净利改善。乳品行业主要上市公司 24 年收入、利润端变化，毛利率和归母净利率基本稳定。调味品餐饮需求较弱，休闲零食 25Q1 财报表现参差，魔芋品类热销。软饮料中功能饮料行业扩容，包装水格局松动。黄酒头部企业优势扩大，引导行业高端化。 风险提示包括需求复苏不及预期、食品安全风险、成本波动风险。

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