研报掘金丨国信证券：维持工业富联“优于大市”评级 AI服务器带动云计算业务高增

国信证券研报指出，工业富联(601138.SH)2024年营收同比增长27.9%，归母净利润同比增长10.3%；2025年一季度收入利润持续高增，毛利率有所下降。2024年云计算业务收入3193.77亿元(YoY 64.37%)，占比52.5%，占公司整体营收首度超过五成，毛利率4.99%(YoY -0.09pct)。产品结构方面，2024年AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成；通用服务器营收同比增长20%；1Q25AI服务器、通用服务器营收同比增长皆超50%。截至2024年底，公司累计完成对内建设8座灯塔工厂，对外赋能5 座灯塔工厂。其中，2024年新增两座世界级灯塔工厂，新增对外赋能两座灯塔工厂，进一步扩大公司在智能制造领域的影响力。看好公司受益于AI基础设施大规模建设所带来的AI服务器等云计算业务快速增长，维持“优于大市”评级。

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