新秀丽：首季利润率逊预期 目标价上调

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【5 月 14 日，瑞银发布报告称新秀丽首季表现】瑞银报告指出，新秀丽首季利润率逊于预期，经调整 EBITDA 为 1.28 亿美元，低于该行预期 16%，主因利润率低。经调整 EBITDA 利润率按年跌 270 个基点至 16%，低于预期的 18.8%，销售及一般开支高于预期源于新店开张及经营去杠杆。以固定汇率计，净销售按年跌 5%，大致符合首季指引及市场预期。近期贸易协议虽减少关税影响长尾风险，但不确定性仍高。管理层提及纾缓措施，包括减少向高关税地区下订单、个别产品加价及与供应商谈判等。该行降 2025 至 2027 年各年每股预测，分别为 8%、2%及 2%，但因加权平均资金成本预测由 9.9%降至 9.5%，目标价由 15 港元上调至 16.3 港元，评级“中性”，因现价已反映盈利可见度低。

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