瑞银证券：中美关税变动或影响 A 股盈利增长 3.5%

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【5 月 14 日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发声】据瑞银证券中国宏观团队估算，当下美国对中国产品的总加权平均关税税率约为 43.5%。 中美关税若大幅降低，有望助力 A 股市场重拾上升趋势。数据表明，全部 A 股盈利在 2025 年一季度同比增长 3.5%，非金融板块因一季度 GDP 增速提升，录得 4.2%的同比盈利增长。 鉴于低基数效应及更多支持政策推出，预计今年 A 股盈利将逐季回升。目前 A 股市场较全球新兴市场大幅折价，全球资金或持续净流入。短期内，孟磊建议投资者战术上增配成长风格以增投资组合弹性，小盘股或因更高海外收入敞口，在市场成交额反弹时跑赢大盘股。 从行业角度看，高 beta 行业、受益于国内政策利好的行业、此前因关税问题跑输市场的行业有望获投资者关注。

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