百济神州：1Q25收入增长 49% 维持评级

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【5 月 14 日，中金公司研报称百济神州(6160.HK)1Q25 表现出色】百济神州 1Q25 收入达 11.17 亿美元，同比增长 49%，产品收入 11.09 亿美元，同比增 48%。GAAP 净利润 127 万美元，收入符合预期，扭亏进度超预期，主因收入增速高于运营费用增长。公司指引 25 年有望实现收入 49-53 亿美元，同比增长 29%-39%，GAAP 经营费用 41-44 亿美元，25 年实现 GAAP 经营利润转正。因毛利率提升和费用控制，公司 1Q25 实现 GAAP 净利润 127 万美元，对今年顺利完成全年指引持乐观态度，中金维持“跑赢行业”评级，基于 DCF 模型，维持 A/H/US 股目标价 280 元/198 港币/332 美元。

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