泽景电子：营收增长但亏损，上市挑战多

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【泽景电子 2025 年初向港交所递招股书，谋求跨越发展】这家苏州的智能座舱企业成立于 2016 年，2022 年实现国内首个 DLPAR-HUD 车型量产，至 2024 年底 HUD 产品累计出货超 150 万台，客户涵盖小鹏等新能源品牌。2022 至 2024 年营收分别为 2.19 亿、3.89 亿和 5.78 亿元，三年复合增长率达 64.3%，同期毛利率从 22.6%升至 27.3%。但过去三年分别净亏损 2.56 亿、1.75 亿和 1.38 亿。公司资本结构脆弱，截至 2024 年末，资产总额 7.9 亿元，负债总额 17 亿元，资产负债率高达 215.6%，流动负债净额近 10 亿，主要由 13.6 亿可赎回优先股构成，若未在 2027 年底前完成合格上市，投资方或要求赎回。2024 年公司增加银行借款，期末有息负债超 1.1 亿，财务费用同比增长超四成，研发投入达 6200 万元，占营收比重超 10%。公司对头部新能源车企依赖度高，2024 年前五大客户合计收入占比 80.9%，最大客户贡献比例 23.2%。公司拟将募资用于下一代产品研发等，海外项目仍处前期定点阶段。泽景电子在 HUD 产业起跑不晚，有一定技术和出货先发优势，但财务杠杆与优先股结构带来挑战，能否平衡发展稳住估值是关键。