恒逸石化：业绩与项目，未来可期 2025

【5 月 14 日，恒逸石化举行 2024 年年度网上业绩说明会】恒逸石化 2024 年实现营业总收入 1254.63 亿元，归母净利润 2.34 亿元；2025 年一季度实现营业收入 271.68 亿元，归母净利润 5149.48 万元。公司主要业务包括炼化、PTA 及聚酯板块。炼化板块方面，文莱炼化项目生产的成品油主要在东南亚及澳洲等地销售，东南亚成品油市场需求强劲，供给存在缺口，炼能持续出清，为具备技术优势的企业创造机遇。聚酯板块方面，近年下游需求稳步复苏，行业景气度攀升，涤纶长丝落后产能不断退出，2024 年净新增产能仅 105 万吨，产能增速仅 2%。投资者关注文莱项目，其位于文莱达鲁萨兰国，东南亚油气资源丰富但基础设施投资不足。据报告，东南亚地区石油产量下降，需求预计增长。从供给端看，东南亚成品油市场缺口较大，2020 - 2023 年超 3000 万吨炼能退出市场，2025 年炼油厂关闭高峰，2026 年供需缺口预计扩大至 6800 万吨。公司副总裁郑新刚称，部分炼厂存在不利影响，炼化企业扩产意愿低迷，未来炼厂产能增长受限，具备优势的企业将占据主导。针对盈利增长点，郑新刚表示，行业景气度回升及下游需求回暖，公司盈利能力有望修复。公司持续推进钦州等重大战略项目建设，钦州项目一期预计 2025 年建成投产，已转入生产运营准备阶段，投产后将增厚业绩，增强产业链优势。

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