中美和谈：关税调整，LPG市场波动：丙烷

【5 月 12 日中美双方首次和谈，同意暂停 90 天报复性关税】 自 5 月 14 日起，美国将对中国进口产品的关税降至 30%，中国则降至 10%。降税后，美国进口丙烷和丁烷 90 天内被征 10%额外关税，FEI 丙烷价格大幅上升至 558.5 美元/吨高位后小幅回落，仍处近期偏高水平，丙丁烷价差由负转正，市场对中国 PDH 丙烷进口商有较强补库预期。 从基本面看，首轮贸易谈判后中美虽放宽关税政策，但中国或继续寻求 LPG 进口来源多元化，短期内难完全恢复中美 LPG 贸易，美对中出口量会回升但难达前期巅峰，实际进口增量或在六月进出口数据体现。后续美国丙烷到港后，中东比例货供应与 PDH 原料需求错配压力有望缓解，CP 丙丁烷价差或回归合理区间。 印度作为美国新买家，5 月下半月加大美国 LPG 采购量将集中到港。5 月 12 日中美和谈后，印度能否维持甚至加大进口量存疑，且其燃烧需求与美国供应结构不匹配，需持续关注美国对印度出口尤其是丁烷出口情况。 风险提示：宏观政策扰动、油价影响。

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