伯希和：冲锋衣赛道崛起，机遇风险并存

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【伯希和冲锋衣市场表现及品牌发展分析】 社交媒体催生户外消费需求，冲锋衣增速领先，中国内地冲锋衣裤零售市场规模从 2019 年的 129 亿元增至 2024 年的 300 亿元，复合年均增长率达 18.3%。 伯希和作为国内三大高性能户外服饰品牌之一，2022 年至 2024 年累计销售约 380 万件冲锋衣，复合年增长率达 144.0%，今年 4 月递招股书拟港交所上市。 伯希和定位大众中端，是“性价比之王”，产品有自研技术，如 TORMBREATH 防水透湿科技等，其 eVent 面料性能卓越，价格为始祖鸟约三分之一，率先推出“三合一”羽绒服冲锋衣。 2022 年到 2024 年，伯希和来自抖音的收入复合增长率达 143.8%，线上 DTC 毛利率逐步提升。 但伯希和缺少品牌心智，销售和分销开支总体上升，2024 年经营活动现金流为负，存货达 6 亿元。 2025 年 3 月，斥资 3 亿元入股伯希和，持股 10.7%，公司完成 IPO 前最后一轮融资后估值 28 亿元，pe 在 9 倍左右。 伯希和需证明高端化可行性，避免陷入低价不良循环，冲锋衣品类未来将面临复购考验。