有色金属行业周报：中美贸易和谈超预期 有助于有色金属反弹

　　市场行情回顾：截止到5月16日周五收市：本周上证指数+0.76%，报3367.46 点；沪深300指数+1.12%，报3889.09点；SW有色金属行业指数+0.61%，报4723.75点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.99%、 2.96%、+2.33%、+0.09%、+1.86%。
　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78，140元/吨、20.130元/吨、22.500元/吨、16.870元/吨、124，060元/吨、264，760元/吨，较上周变动幅度分别为+0.62%、+2.78%、+1.12%、+0.48%、+0.32%、 +1.49%。本周上期所黄金、百银分别收于751.80元/克、8，101元/千克，较上周变动幅度分别为-4.61%、-0.59%。本周氧化错钕、氧化钝、氧化镐、烧结钕铁硼N35毛坏分别收于43.4万元/吨、717.5万元/吨、164万元/吨、111.5 元/公斤，较上周变动+4.83%、+4.82%、+1.86%、+1.83%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于64000元/吨、 63000元/吨、68375元/吨、708美元/吨，较上周变动-2.29%、-2.33%、-1.08%、 +0.07%。本周国内电解钻、0.998MB电解钴、四氧化三钻钴、硫酸钴分别收于 23.75万元/吨、19.88美元/磅、20.5万元/吨、4.9万元/吨，较上周变动0.00%、 0.00%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于162500 元/吨、18200元/吨、5.4万元/吨、3515元/吨度，较上周变动+5.18%、+3.41%、 +1.89%、+0.57%。
　　投资建议：公募新规落地后，基金业绩比较基准的约束作用强化，或将引发公募基金配置向业绩基准的配置标准靠拢。根据目前沪深300、中证500、中证800、中证1000 等指数成分个股的标配比例，结合2025Q1公募基金重仓持股的配置水平，有色金属行业中洛阳铂业、江西业、金铝股份、金力永磁隧、中钨高新、厦钨业、中国稀土等股的配置比例较低，后续有望受益于公募基金对低配个股的增持。本周几内亚政府宣布收回了51份矿业许可，包括铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿，且当地政府撤销部分矿山采矿许可证间题有进一步升级的情况。AXS矿区被列人政府撤销采矿许日证名单并被下达停工指令，勒令该地区在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及铝土矿产能约4000方吨/年，恢复时间不明。几内亚是全球铝土矿第一生产大国，据USGS统计2024年内亚铝土矿产量1.3亿吨，占全球总产量的29%。且内亚是我国铝土矿的第一大进口国，2024年我国几内亚铝土矿进口量占我国铝土矿总进口量的69%，占2024年国内铝土矿总供应量的44%。几内亚铝土矿生产的扰动，或将引发全球以及中国铝土矿供应收紧的预期，引发铝土矿价格以及目前行业平均处于亏损状况的国内氧化铝价格的反弹，利好拥有铝土矿资源与氧化铝自给率高的企业，建议关注中国铝业、南山铝业、天山铝业。
　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险；5）中美关税贸易战争端超出预期。
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