轻工制造行业事件点评报告：泡泡玛特股价历史新高 关注布鲁可入通及卡游上市进程

　　5 月19 日，泡泡玛特盘中股价最高触及207 港元，创历史新高。
　　新品热度维持，LABUBU 3.0 于4 月底发售，纽约时报、福布斯等海外媒体争相报道，POP MART APP 一度登顶美区App Store 购物榜。截至24 年末，公司在海外累计共有787 万粉丝，用户规模不断扩大印证品牌文化在全球范围内实现有效传播。
　　内容方面，4 月公司推出品牌首本实体杂志《play/GROUND》，截至5 月9日，全球所有线下书店渠道均已售罄。持续看好公司先发布局IP 全产业链运营，产品及业务矩阵不断扩充，海外市场迅速扩张，逐步向以IP 为核心的潮玩生态平台转型。
　　布鲁可预计将于6 月9 日入通，关注新品及新玩法推出。
　　5 月16 日，恒生指数公布季检结果，将布鲁可纳入恒生综合指数，预计将于6 月9 日生效当天同步进入港股通。产品方面，公司持续推出奥特曼、火影忍者、假面骑士等新品，变形金刚星辰版第3 弹加入新玩法，收集1/2/3弹6 款不同载具即可赢取大力神合体拓展包，组合玩法提升可玩性，有望推动玩家复购。
　　布鲁可BFC 创作赛热度持续攀升，BFC 文化加速渗透。截至5 月15 日，布鲁可已在上海、南京、长沙等近120 个城市落地近8000 场布鲁可BFC 创作赛，吸引小学生、大学生及成人玩家等多元玩家群体参与。看好公司凭借IP商业化能力及领先的产品力，国内渠道布局进一步下沉，海外市场逐步打开。
　　卡游重新递交招股书，重启港股上市进程。
　　卡游为我国集换式卡牌龙头，2024 年实现收入/经调整净利润100.57/44.66亿元，3 年CAGR 分别为64%/78%。公司具备：1）IP 资源优势，截至24/12/31，公司旗下拥有70 个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、名侦探柯南等知名IP，且自有IP 持续打造；2）渠道优势，经销商渠道实现全国布局，直营渠道占比持续提升；3）产品及生产优势：产品矩阵持续拓展，价格带覆盖1-99 元，自有产能弹性大且持续扩张。
　　2025 年4 月14 日，卡游重新递交招股书，重启港股上市进程，建议关注后续上市进度。
　　风险提示：渠道及新品推广不及预期；终端需求不及预期；行业竞加剧等。
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