星展银行：几内亚铝土矿供应危机或成盈利催化剂 上调中国宏桥目标价至18港元

星展银行发表研报，将中国宏桥（01378）12个月目标价从13.9港元上调至18港元，维持“买入”评级。该行表示，几内亚撤销部分铝土矿开采权可能导致铝土矿和氧化铝价格反弹，这将为中国宏桥带来显著的盈利增长机会。

报告指出，几内亚近期撤销了包括Axis矿在内的多个铝土矿开采权，该矿2024年产量达2400万吨，占全球需求的约5%。星展银行预计，若这一局面持续，可能扭转自2025年第二季度以来的铝土矿价格下跌趋势，并可能导致供应趋紧。

中国国内铝土矿资源有限，仅能满足约30%的需求，而几内亚占中国进口量的80%以上。因此，随着几内亚开采权撤销，中国氧化铝供应过剩局面可能缓解，推动价格触底回升。

在这一背景下，中国宏桥在几内亚拥有SMB公司25%的股权，该公司已建立成熟的运输渠道，每年可提供5500万吨铝土矿，足以覆盖其国内氧化铝生产需求，因此不受此次采矿权撤销的影响。此外，中国宏桥在中国拥有1750万吨氧化铝产能，除自给自足外，还向第三方销售氧化铝，星展银行预计，中国宏桥将直接受益于氧化铝价格上涨带来的业务利润率提升。

基于以上因素，星展银行将中国宏桥2025财年每股收益（EPS）预测上调3%至2.41元人民币。

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