尿素：5 月供应偏高，需求转弱价格震荡

【供应端：5 月尿素产量预计 523 万吨，高于往年同期】隆众数据计算的月度日产为 20.47 万吨，同比偏高 3.16 万吨。预计二季度后期煤制装置将有减产，6 月供应压力或小幅释放。需求端：农需备肥谨慎，暂时未集中备肥。复合肥开工率高位下降，夏季肥五月底六月初将逐渐结束生产，复合肥工厂订单以库存消化为主，终端走货不顺畅，成品库存去化不畅，市场对高价成品接受度低，预计后续价格震荡走低调整，夏季肥生产结束后，产能利用率将进一步走低。库存端：5 月份尿素厂内库存由去库转为累库，主要系需求逐渐消化后，后续对尿素需求能力不足，目前尿素库存属于历年同期高位水平，对尿素价格有压力，预计后续农需方面将有备肥意愿，供应下降情况下，库存或进一步去化。综合来看，尿素供给端变动不明显，出口消息传言开始，对供应存在偏紧预期，预计未来会造成局部供应流动性被抽调，需求端环比有所减弱，农需位于空挡期，复合肥工厂夏季肥生产即将结束，对尿素需求支撑弱。尿素出口消息带来的盘面涨幅回吐大半，主要系内需转弱影响，目前看供需依然宽松，盘面弱势为主，关注后续集港带来的价格波动及超预期检修状况，后续农需备肥后盘面可能小幅反弹，上行空间有限。风险因素：超预期检修、农需集中备肥、美国关税政策、出口政策

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