大摩：快手-W(01024)可灵收入指引提升 评级“与大市同步”

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，快手-W(01024)今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币，较该行预测高1%。经调整净利润为46亿元人民币，超预期2%。月活跃用户(MAU)、日活跃用户(DAU)及用户使用时长均呈健康趋势，符合快手目标，将该股目标价定在60港元，评级“与大市同步”。

大摩表示，按业务板块划分，快手首季直播收入同比增长14%，广告收入同比增长8%，其他服务收入同比增长15%(电商交易额(GMV)同比增长15%，可灵(Kling)收入达1.5亿元人民币)。快手海外业务收入增长33%，且首次实现经营盈利。该行认为，快手预计今年第2季度收入同比增长11.5%(与市场共识一致)，其中广告收入增长12%，较第1季度加速，直播收入增长5%，其他收入增长20%，主要受电商GMV增长14至15%、佣金率小幅提升及可灵快速增长推动。

该行指，根据管理层仍对2025年下半年广告增速回升至17%至19%区间(high teens)充满信心。预计2025年第2季度毛利率(GPM)同比基本持平，经调整净利润51亿元人民币，亦与市场共识大体一致。可灵全年收入指引从6,000万美元上调至1亿美元。快手认为，凭借其产品领先性(相比海外同业更具价格优势)，用户规模将驱动大部分收入增长。

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