黄金：5月回调振幅超10%，后市或高位调整

【5月黄金回落调整，后市或延续高位震荡】 继4月金价强势表现后，5月黄金整体回落调整。COMEX黄金最低跌至3123美元/盎司，沪金跌至732元/克，价格波动加大，月内振幅超10%。 上半月，中美关税谈判超预期缓和，避险需求回落，带动黄金价格显著下挫。 下半月，美债收益率快速上行，美国市场股债汇三杀带来流动性风险，叠加欧美关税扰动，黄金价格有所修复，但动能明显减弱。 展望后市，全球贸易摩擦缓和，风险偏好改善，黄金或延续高位调整态势。 中长期看，美国信用下降、全球央行配置黄金意愿强，关税不确定性大，冲击未显现，避险需求提供底部支撑。不过当前驱动较4月减弱，抑制金价上涨空间，需等待美联储降息进程重启，关注沪金730 - 800运行区间。

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