黑色产业投资：从估值驱动探索机会

【大宗分析框架：估值与驱动影响投资机会】 从大宗分析框架看，通常有估值和驱动两个维度。估值解决商品价格是否合理的静态问题，判断相对容易。可通过对比历史价格、生产成本、现货价格、进口和地区价差等，客观判断商品价格高低、产业利润情况、期货预期以及国内价格差异和物流走向。当判断明确时，往往存在投资机会和策略。 驱动研究则关注未来估值变化，类似权益市场的成长概念。抛开宏观驱动，最大驱动来自产业格局和产能变化，这决定了全产业链利润分配，且变化缓慢，一般半年跟踪更新一次就能把握格局。微观层面，库存变化最值得关注，能反映近期需求、开工产量和进出口等情况。 最终观点和策略受多种因素影响，估值和驱动是分析基础。有了这些基础认知只是大概及格，若想更出色，还需额外思考。 周报将从上述三方面探索黑色产业投资机会，并选取核心数据佐证。

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