华新精科：2024年营增利降，募资扩产引质疑

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【6月6日，上交所将审核华新精科IPO事项，其业绩增长放缓、资金回流不畅等问题引关注】 6月6日，上交所上市委将审核江阴华新精密科技股份有限公司IPO事项，此前5月29日，华新精科刚发布招股书上会稿。该公司主要产品为精密冲压铁芯，新能源汽车驱动电机铁芯收入占比达65%。 华新精科2016年切入新能源汽车驱动电机铁芯市场，是较早布局并量产的企业，2024年该铁芯销售222.21万套，全球市场占有率8.12%。不过，受益于行业增长，公司前期业绩提升，但近期增长明显放缓。 2022 - 2024年，华新精科营收分别为11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，同比增长40.78%、 - 0.26%、19.49%；净利润分别为1.14亿元、1.56亿元、1.50亿元，同比增长56.59%、37.01%、 - 3.95%，2024年营增利降。 拉长时间看，2020 - 2021年公司营收和净利润增速更快。但随着新能源车渗透率提升，业绩大幅增长可能性降低，且2025年行业价格战不断，公司上市后业绩存疑。 华新精科深度绑定宝马，2023 - 2024年来自宝马项目收入分别为2.46亿元和2.68亿元。不过传统外资车企竞争能力与国内新势力有差距，给公司业绩添不确定性，且其他产品收入下滑。 此外，公司毛利率远超同行，但依赖宝马项目，若相关收入占比、单价或毛利率下降，毛利率有进一步下降风险。 2024年，华新精科营收增长近20%，净利润却下滑，因信用减值损失大增。2022 - 2024年信用减值损失为107万元、 - 1288万元及1269万元。 公司应收账款规模大且增长，2022 - 2024年末账面价值分别为4.52亿元、2.94亿元、5.48亿元，占流动资产比重高。客户付款方式拉长回款时间，且受上下游“挤压”。 同时，公司还计提资产减值损失，与存货居高不下有关。2022 - 2024年资产减值损失为113万元、883万元、831万元，2023 - 2024年末存货余额持续增长。 此次IPO，华新精科拟募资7.12亿元。但公司并不缺钱，2024年末货币资金等类现金资产约3亿元，债务规模不大。且募投项目部分已在建，预计今年下半年达产转固。 目前公司产能利用率较低，2022 - 2024年新能源汽车驱动电机铁芯产能利用率分别为84.98%、48.71%和60.97%，继续扩产或面临产能过剩风险。