圣桐特医：营收增长但利润不稳，特医市场潜力大

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【圣桐特医赴港上市，特医食品市场潜力大但竞争仍存挑战】 随着我国老龄化加剧和慢性病发病率上升，特医食品不再小众。2023年全球市场规模突破141亿美元，预计2030年达218亿美元，年增速超6%。中国市场2023年规模约140亿元，2025年有望破200亿，年复合增长率14.16%。 5月30日，圣桐特医向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人。该公司专注特医食品开发、生产及销售，2024年零售额在中国特医食品市场居本土品牌榜首、所有品牌第四，份额6.3%；在婴儿特医食品市场居本土品牌榜首、所有品牌第三，份额9.5%。 圣桐特医2005年成立中国首家特医食品专业部门之一，2007年商业化早产及无乳糖配方乳粉，2011年成中国首家获批生产特医食品企业。2025年1月，两款代谢障碍产品获注册证书。截至目前，已推14款产品，另有16款在研发，持中国婴儿特医食品注册证书数量居首。 业绩上，2022 - 2024年营收分别为4.91亿、6.54亿、8.34亿元，复合年增长率30.3%，毛利率均超70%。但利润不稳定，年度利润分别为8388.6万、1.70亿及9414.4万元。净利润率、流动比率不佳，业绩期内财政赤字严重。 2024年，圣桐特医过敏防治产品收入7.53亿元，占比90.3%，是营收支柱。 国内特医食品市场发展快，2020 - 2025年预计年复合增长率27.8%，但国产产品占比低。不过，利好政策出台使差距缩小，2024年至今获批速度加快。 今年一季度，三家中国特医营养企业获近7亿融资，圣桐特医获超4亿B + 轮融资。2024年中国特医食品渗透率3%，远低于美国等，预计2029年市场规模增至531亿元。 圣桐特医收入增速超市场，获多家知名。未来市场壮大，其增长动力值得期待，但目前资不抵债、利润波动问题需关注。