港股打新市场：散户中签率低，需寻效率公平平衡

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【港股打新市场“冰火两重天”，散户中签率走低亟待改革】 随着市场复杂度和金融产品专业化程度提升，散户与机构差距扩大，“机构化”潜在风险增加。近年来，港股打新市场分化明显，老铺黄金上市后累计收益率达2163%，毛戈平等收益率超200%，近一年77只新股61%正收益，六成首日上涨，吸引大量投资者。但散户中签率持续走低，热门新股普遍低于10%，部分不足5%。 从“吃肉喝汤”到“一签难求”，港股打新变化反映机构与散户力量重新洗牌。散户中签率低，直观原因是供需失衡，2025年24只新股公开发售申购超1万人，宁德时代达31.08万人。 深层次原因是港股制度变革，新股筹码向机构倾斜，降低散户配售比例。一些企业申请豁免回拨机制，港交所也酝酿改革，提升机构在新股定价中的参与度。 港交所改革有逻辑，此前港股新股破发率高、估值低，机构研究和定价能力强，资金规模大且稳定。但“机构化”也有风险，筹码集中对散户不公，可能影响市场活跃度和流动性，“溢价”或非真实价值反映。 金融市场应让不同规模投资者各得其所，可借鉴海外经验寻找效率与公平平衡点。一是设置“普惠”打新机制，参考美股，分配倾向“普惠制”和“认购数量加权”；二是实行“零售投资者意向征集”制度，参考伦敦交易所“灰色市场”提高价格发现效率。