统计局2025年1-5月房地产数据点评：5月地产基本面延续4月趋势 销售量价和投融资指标趋弱

　　事项：
　　2025 年6 月16 日，统计局公布1-5 月房地产投资和销售数据。2025 年1-5 月，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋新开工面积23184 万平方米，下降22.8%；房屋竣工面积18385 万平方米，下降17.3%；新建商品房销售面积35315 万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091 亿元，下降3.8%；房地产开发企业到位资金40232 亿元，同比下降5.3%。
　　国信地产观点：1）5 月销售规模跌幅扩大，延续4 月下行趋势。2）70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大。3）房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显。4）开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。5）投资建议：5 月地产基本面延续4 月趋势，销售量价和投融资指标趋弱。6 月13 日，国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待，存量土储回购、城中村改造等去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。
　　评论：
　　5 月销售规模跌幅扩大，延续4 月下行趋势
　　2025 年1-5 月，全国商品房销售额为34091 亿元，同比-3.8%，降幅较1-4 月扩大了0.6 个百分点；商品房销售面积为35315 万㎡，同比-2.9%，降幅较1-4 月扩大了0.1 个百分点。5 月单月，全国商品房销售额7056 亿元，同比-6.0%，降幅较4 月收窄了0.7 个百分点；商品房销售面积7053 万㎡，同比-3.3%，降幅较4 月扩大了1.2 个百分点。
　　观察相对历史同期的销售规模，2025 年5 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于2019 年同期的56%和53%，较4 月小幅改善，但仍明显低于一季度水平。
　　70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大
　　2025 年1-5 月，新建商品房销售均价为9653 元/㎡，同比-0.9%。5 月单月，新建商品房销售均价为10004元/㎡，同比-2.8%，降幅较4 月收窄了1.9 个百分点。
　　从城市维度看，新房端，2025 年5 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-4.1%，降幅较4 月收窄了0.4 个百分点，自2024 年11 月以来已连续7 个月收窄；环比-0.2%，降幅较4 月扩大了0.1 个百分点，一线和二线城市的新房价格环比分别自2024 年11 月和2024 年12 月转正以来首次转跌。
　　二手房端，2025 年5 月，70 城二手住宅销售价格同比-6.3%，降幅较4 月收窄了0.5 个百分点，自2024年10 月以来已连续8 个月收窄；环比-0.5%，降幅较4 月扩大了0.1 个百分点，已回到2024 年10 月水平，其中一线城市的二手房价环比跌幅扩大至-0.7%，创2024 年10 月以来新低。
　　房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显
　　2025 年1-5 月，房地产开发投资额为36234 亿元，同比-10.7%，降幅较1-4 月扩大了0.4 个百分点；房企到位资金为40232 亿元，同比-5.3%，降幅较1-4 月扩大了1.2 个百分点。5 月单月，房地产开发投资额8504 亿元，同比-12.0%，降幅较4 月扩大了0.7 个百分点；房企到位资金7636 亿元，同比-10.1%，降幅较4 月扩大了4.8 个百分点。
　　拆解房企资金来源，2025 年1-5 月，定金及预收款同比-5.0%，降幅较1-4 月扩大了2.0 个百分点；个人按揭贷款同比-8.5%，降幅与1-4 月持平。销售降温对房企资金的拖累明显。
　　观察相对历史同期的投融资规模，2025 年5 月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于2019 年同期的72%和54%，投资延续2022 年以来的季节性前高后低趋势，融资自2024 年10 月以来的修复趋势已连续3 个月减弱。
　　开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位
　　2025 年1-5 月，房屋新开工面积为23184 万㎡，同比-22.8%，降幅较1-4 月收窄了1.0 个百分点；房屋竣工面积为18385 万㎡，同比-17.3%，降幅较1-4 月扩大了0.4 个百分点。5 月单月，房屋新开工面积5348万㎡，同比-19.3%，降幅较4 月收窄了2.9 个百分点；房屋竣工面积2737 万㎡，同比-19.5%，降幅较4月收窄了8.4 个百分点。
　　观察相对历史同期的开竣工规模，2025 年5 月，房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019 年同期的25%和66%，月度数据虽然波动较大，但新开工水平仍然较低，竣工作为滞后指标下行趋势确定。
　　投资建议：
　　5 月地产基本面延续4 月趋势，销售量价和投融资指标趋弱。6 月13 日，国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待，存量土储回购、城中村改造等去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：
　　政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com