建筑材料行业：淡季价格小幅走弱 地产政策预期再起

　　核心观点：
　　6 月12 日，广州市商务局就《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》面向社会公开征求意见，其中提到有序减少消费限制，优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。
　　考虑到2024 年广州已全面取消限购和限售，本轮政策更多落到限价上，本次政策更多是对前期存量政策的强化，预计后续地产政策仍有进一步加码的空间。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端有积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。
　　消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。
　　水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌0.9%。据数字水泥网，截至6月13 日，全国水泥均价360 元/吨，环比-3 元/吨，同比-29 元/吨；全国水泥出货率45.73%，环比-2.27pct，同比-3.80pct。受淡季因素影响，部分地区水泥价格仍在探底，虽也有推涨区域，但需求支撑不足，稳定性待考验，预计后期价格将继续维持震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。
　　玻璃：浮法价格交投持续疲软，价格成交灵活；光伏玻璃交投欠佳，部分价格承压下滑。据卓创资讯，截至6 月13 日，浮法玻璃均价1218元/吨，环比-1.5%，同比去年-28%，库存天数约31.21 天，环比+0.34天。2.0mm 镀膜面板价格12-12.5 元/平方米，环比下滑2.00%，库存天数约29.87 天，环比+0.15 天，同比+2.16 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。
　　玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中局部调整，电子纱结构性货源紧俏。据卓创资讯，截至6 月12 日，国内2400tex 缠绕直接纱均价3500-3700元/吨，环比持平，同比下跌4.08%；电子纱G75 主流报价8800-9200元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
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