5月固投：固投增长放缓 淡季水泥粗钢需求回落

　　行业近况
　　统计局公告1-5 月城镇固定资产投资数据。
　　评论
　　投资：5 月固定资产投资（不含农户）同比+2.7%，增速环比-0.8ppt。
　　基建：5 月同比+9.3%，增速环比-0.3ppt。分项看，5 月电热燃水投资同比+25.1%，增速环比+0.7ppt；交通投资同比+4.3%，增速环比+0.2ppt；市政投资同比+3.7%，增速环比-2.4ppt，其中，公共设施管理同比+1.0%，增速环比-3.9ppt；广义市政投资中教育同比-10.1%，增速环比-8.0ppt。
　　地产：5 月同比-12.0%，增速环比-0.7ppt。5 月房屋新开工面积同比-18.7%（4 月为-22.3%），房屋竣工面积同比-19.1%（4 月为-28.1%）。
　　制造业：5 月同比+7.8%，增速环比-0.4ppt。5 月制造业投资环比增速进一步放缓，汽车制造业、运输设备制造业、通用设备制造业同比增速居前，建议关注其为房建工程、钢结构制造及施工企业等提供的需求情况。
　　产业链数据：水泥粗钢需求持续回落，挖机销量小幅下滑。
　　重卡与挖掘机：5 月重卡销量8.9 万辆，同比+13.5%；国内挖掘机销量0.84 万台，同比-1.5%。
　　建材产业链：5 月水泥产量1.65 亿吨，同比-8.1%（4 月为-5.3%）；粗钢产量0.87 亿吨，同比-6.9%（4 月同比基本持平）。下半年我们仍然重视政策发力刺激内需的可能性，后续随着财政力度扩大，实物工作量有望逐步恢复。
　　估值与建议
　　我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。重申对建筑央企的推荐，看好国企改革背景下的优质建筑央企如中国建筑、中国中冶，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。建议关注深耕出海的专业工程企业中材国际。
　　风险
　　需求复苏不及预期，资金到位情况不及预期。
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