农林牧渔行业报告：生猪供应压力大 5月产能惯性增加

行情回顾：反弹上涨
农林牧渔（申万）行业指数涨1.62%，在申万31 个一级行业中涨幅排名第3 位。因中美关系波折，农业板块防御性体现，农业行业指数逆势上涨。从农业子板块看，生猪养殖、动物疫苗领涨；而农产品加工则调整较大。
猪：供应压力大，价格僵持
猪价延续跌势。截至6 月15 日，全国生猪均价14.06 元/公斤，较上周下跌1.82%。猪价在底部区域呈现难跌难涨僵持局面，周中全国生猪均价跌破14 元关口，随之养殖端出现了缩量抗价的动作。5 月以来生猪出栏体重有所下降，但降幅有限，消费疲软对大猪源消化有限，供给压力仍大。同时24 年5 月以来生猪产能增加，而25 年下半年正是兑现阶段，外加2025 年2-4 月全国新生仔猪数量环比增加，预期下半年生猪供应将增加。另南方进入梅雨季，关注南方猪病情况。
钢联农产品、涌益资讯5 月能繁存栏环比分别+0.32%、+0.92%。
5 月自繁自养盈利尚可，产能惯性增加。
25 年猪价或窄幅波动，成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。从24 年5 月到现今，农业农村部的能繁母猪存栏数据始终在4000-4100 万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这意味着25 年生猪供应增长可控、猪价或窄幅波动。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。企业间的成本、盈利能力差异将更加明显。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。
白羽鸡：苗价小幅下降，关注国产育种
苗价窄幅震荡，截至6 月13 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.70元/羽，较上周下跌0.2 元/羽；同时肉毛鸡价格3.58 元/斤，较上周下跌1.10%。天气转热，同时需求低迷影响下，毛鸡价格下跌，带动苗价下行。
引种担忧有所缓解，关注国产育种。2025 年1-4 月，祖代雏鸡更新25.49 万套，同比降25 万套。受美国爆发禽流感影响，2024 年12月-2025 年2 月，进口品种未引种， 3-4 月从法国引进哈伯德、AA 祖代。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。而海外引种受阻，将给国产育种企业带来更好机会。
风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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