能源／基础材料行业动态点评：二次需求边际加强 继续看好铀价

　　继续看好天然铀“十年等一回”产业机遇，短期现货铀价或走强
　　6 月16 日A 股/H 股/美股铀矿板块共振，中广核矿业、中核国际、万里石收涨10.75%、4.9%、4.28%；美股CCJ、URA 盘前表现亦较为积极。当下市场参与者对天然铀中长期供需紧张的共识已逐步提升，但对于短期现货铀价的走势存在分歧。我们认为近期海外金融机构重新进入天然铀贸易市场，叠加次级铀矿复产不及预期或导致部分业主现货采购需求增加，有望为天然铀现货价格上行趋势提供支撑。此外，中国铀业A 股IPO 进度更新，亦有望推动天然铀板块资金关注度提升，继续看好板块投资机会。
　　Sprott Physical Uranium Trust 或将启动年内首次天然铀采购
　　6 月16 日，Sprott 实物铀信托宣布与Canaccord Genuity Corp 达成协议，后者以17.25 美元/份的作价，购买前者新发行的1160 万份信托份额，对应总价折合2 亿美金。Sprott 表示募集资金将用于天然铀采购，我们注意到这也将是Sprott 今年以来首次天然铀采购动作。从对市场的影响来看，我们估算按当前现货价格（70 美金/磅），1 亿美金的采购金额对应约1300 吨U3O8的采购量，相当于全球天然铀一个月的现货需求（基于天然铀全球总需求8万吨/年，其中现货占比20%的假设）。
　　Peninsula Energy 美国铀矿复产不及预期导致多笔销售协议取消
　　6 月16 日，在澳大利亚上市的北美天然铀生产商Peninsula Energy 公告，由于其美国Lance 铀矿配套的铀处理设施建设进度不及预期，公司已与下游核电运营商协商终止了三份天然铀销售协议，合计影响未来8 年1.95 百万磅（折合886 吨U3O8，年化111 吨U3O8）的销量。我们认为此举亦或诱发核电业主对现货天然铀的短期刚性采购需求。
　　中国铀业主板IPO 进度更新，天然铀板块有望迎来扩容
　　中国铀业于6 月13 日披露了《首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）》。根据公告，公司2024 年实现营业收入1,727,877.83 万元，净利润171,219.23 万元，最近三年营业收入和净利润的复合年均增长率达到了 28.07%和 6.12%。公司参股LH 铀业项目已于2024 年3 月复产，公司此次拟募资41.10 亿元用于四个天然铀产能项目、三个放射性共伴生矿产资源综合利用项目以及补充流动资金。
　　投资建议
　　全球主要大国核电态度纷纷扭转，重申看好天然铀“十年等一回”机遇。今年以来美国、英国、德国、比利时、日本等多国在近期对核电发展有积极表态。4 月随关税豁免落地，天然铀价格已走出低谷，我们继续看好现货铀价的情绪修复以及长协铀价的高位企稳，继续看好中广核矿业。产业链其他公司：卡梅科、哈萨克原子能、帕拉丁能源、中核国际等。
　　风险提示：地缘政治风险，不可抗力风险。本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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