克莱特(831689)：电池热保障系统量产 船用与核电领域产品订单充足

　　2025Q1：营收1.25 亿元，同比+7%；归母净利润1107 万元，同比-15%公司发布2024 年报与2025 年一季报，2024 年，公司实现营收5.29 亿元，同比增长4.06%；归母净利润5465.54 万元，同比下滑9.76%；2025Q1，公司实现营收1.25 亿元，同比增长7.11%，归母净利润1107.15 万元，同比下滑14.84%。考虑到受市场竞争等因素影响导致收入增长不及预期，我们下调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.58/0.74（原0.67/0.82）/0.87 亿元，对应EPS 分别为0.79/1.01/1.19 元/股，对应当前股价的PE 分别为51.2/40.0/34.0 倍，看好公司未来募投项目产能释放潜力，维持“增持”评级。
　　2024 年末在手订单5 亿，核电领域1.41 亿元，部分船用项目排产到2027 年2024 年，公司冷却系统实现营收1.09 亿元，同比增长5.54%；通风机实现营收4.09 亿元，同比增长3.59%。分地域来看，境外收入7944.04 万元，同比增长9.57%，主要是公司外销冷却塔和EC 风机等较2023 年有所增加。截至2024 年12 月31日公司持有在手订单金额为5.07 亿元。作为山东省十二家核电持证单位之一，也是唯一一家核电风机持证单位，公司2024 年在核电领域取得了较好的业绩，截至2024 年12 月31 日，核电领域在手订单1.41 亿元。伴随全省、全国乃至全球风力发电行业的快速发展，作为整机配套的通风冷却设备市场空间将快速增大，未来市场空间广阔。此外，得益于汽车运输船与集装箱船需求的增长，公司目前船用订单充足，部分项目排产可到2027 年。
　　2024 年公司电池热保障系统量产，自主研发EC 无蜗壳离心风机等2024 年公司持续增加研发投入，2024 年投入研发费用2690.74 万元，同比增长34.21%。截至2024 年12 月31 日，公司拥有专利136 项，其中发明专利22 项、实用新型专利101 项、外观专利13 项，同时拥有计算机软件著作权8 项，数据知识产权登记3 项。2024 年，公司自主研发的电池热保障系统实现量产，为以“氢燃料电池+动力电池”为动力源车辆提供热交换；自主研发将永磁电机和控制器集于一体的EC 无蜗壳离心风机，应用于轨交等高效可靠领域。
　　风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险。
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