A股走弱国债期货上涨：央行净回笼1833亿，下半年或降息

【资金面宽松A股走弱，国债期货震荡上涨】 当日，资金面宽松，A股走势变弱，国债期货震荡上扬。银行间各主要期限利率现券收益率均下降，短端下行幅度更大，约3bp。至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.6425%，上行0.05bp。 资金市场上，央行公开市场净回笼，资金面平稳宽松。今日3806亿元逆回购到期，央行开展1973亿元逆回购操作，实现净回笼1833亿元。银行间短端资金利率多数回落，银存间隔夜加权回落约2bp至1.37%附近，7天在1.52%附近窄幅波动，中长期资金持稳，1年国股大行存单利率多数稳定在1.67%左右。 5月数据好于预期，但整体偏弱修复趋势未改。投资端的基建和制造业高位回落，地产投资跌幅扩大。结合上周五社融数据，表内信贷同比收缩，实体信贷需求弱，企业和居民中长期贷款需求不佳。前瞻指标偏弱，后期或有下行风险，货币政策有继续发力必要。5月降息10bp幅度低于预期，刺激力度温和，下半年仍有降息空间。 短期来看，市场围绕关税谈判和资金面交易。关税谈判进展慢，市场担忧缓和。月初以来存单利率见顶回落，央行呵护明显，大行买短债叠加央行重启国债买卖传闻，市场宽松预期强，支撑债市走强。但本周税期或有扰动，关注6月陆家嘴论坛及央行官员讲话。若股市预期走强，可能短期压制债市，但不影响债市长期向好。

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