工业金属周度观察

　　周度市场指数表现
　　上周（20250602-20150608）工业金属板块涨跌幅为3.3%。 工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，铜3.3%、铝1.9%、铅锌7.3%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为盛达资源 17.29%、兴业银锡 16.55%、白银有色 13. 93%丽岛新材 11. 79%、豫光金铅10. 50%、；居后的罗平锌电 -3. 34%、天山铝业 -1. 43%、利源股份 -1. 33%、电投能源 -0. 56%、亚太科技 -0. 52%。
　　工业金属产业链数据周度跟踪
　　主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为1.7%，铝0%，铅为1.0%，锌0.7%。
　　库存方面，铜库存2025 年持续回落，目前处于年初位置；铝库存在24 年年中至今持续降低现处于较低位置；铅库存一季度库存提升、二季度有所回落，现仍处于相对较高位置；锌库存年初至今震荡下行。
　　1、 投资建议
　　铜：2025 年铜价核心逻辑围绕供应扰动加剧与新能源需求韧性展开。
　　全球铜矿产能增速放缓（智利、秘鲁主产区面临品位下降及社区冲突），刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因洪灾导致产能不确定性，叠加南美矿山复产延迟风险，预计2025 年全球铜矿产量增速仅1.8%。同时，新能源领域（电动汽车、光伏风电）贡献较多消费增量。高盛预测铜价或突破1 万美元/吨，但需警惕美国对中国铜材加征关税的短期冲击。
　　当前加工费已暴跌至负值，冶炼企业经营压力显著，矿端问题迟早传导至电解铜端口，长期看涨逻辑未改。
　　铝：电解铝市场呈现成本支撑与需求复苏共振。国内氧化铝产能过剩缓解供需缺口（2025 年产量预计增至8850 万吨），但几内亚铝土矿进口节奏存在不确定性（运力瓶颈制约释放速度）需求端，新能源汽车轻量化及光伏边框用铝增长明确（2025 年中国消费量同比增1.3%），叠加低库存（6 月电解铝库存去库至47.7 万吨）提供价格弹性。价格层面，高盛上调2025 年铝价预测至2700 美元/吨。
　　铅锌市场进入供需再平衡关键期，2025 年全球铅市或从短缺转向紧平衡，而锌矿加工费负值反映原料紧张格局仍未缓解。需求端亮点在于再生铅产能扩张（2024-2025 年新增废电瓶处理能力达202 万吨）与镀锌板产量稳定（2025 年5 月基建用锌抵消地产疲软影响）。但需注意中美互征关税对铅酸蓄电池出口的冲击。LME 铅锌价格指数短期承压，但库存低位限制下跌空间。
　　2、 风险提示
　　1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期
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