人形机器人：AI应用下一站 板块调整迎来布局机遇

　　行业近况
　　5-6 月人形机器人板块迎来一定幅度的估值调整，我们认为或与行业催化密度下降、板块估值高企、资金交易行为等多因素相关。从产业发展的维度看，我们看好人形机器人或是AI应用的终极形态之一，且全球产业发展持续推进，我们看好大赛道带来的长期投资机遇。
　　评论
　　国内外共振，产业如期顺利推进。1）国内：6 月20-22 日，国内首个人形机器人全产业链专业展在杭州召开，宇树、特斯拉、阿里云等近300 家企业参展进行技术交流。华为开发者大会6 月20-22 日在深圳举办，华为入局具身智能终端应用，推动“大脑端”发展。2）海外：6 月12 日，1X官方发布最新视频，NEO机器人在Redwood强化学习系统控制下，实现了侧步走/上下楼梯/膝跪等动作，展示泛化能力；6 月8 日Figure更新视频展示其在物流领域非标物品拾取效率和准确率。
　　我们认为人形机器人产业具有大空间特征，叠加各国政府政策重视、产业资金关注度提高等因素，长期或成为万亿元赛道，建议持续关注。具体观点如下：
　　1）本体：2020 年以来，AI产业步入加速发展期，全球各国政府均将人形机器人产业定位为国家战略。我们认为人形机器人短期或受制于模型泛化能力的发展，长期将胜任多元多样任务场景，远期市场空间超万亿元。
　　2）硬件：减速器、丝杠、轴承、电机我国均有成熟产业链，产业公司正在持续寻找性能与成本的最优平衡。一旦下游应用场景确定对硬件的具体要求，我们认为中国硬件供应链将以充足的先发优势承担全球制造重要角色，看好硬件环节复制全球汽车产业格局。
　　3）软件：人形机器人软件产业链以“大小脑”为核心，算力、模型、训练数据三者平衡至关重要，现阶段寻找高效的训练数据与训练方法是产业重点，看好仿真平台+互联网数据+真机动补数据结合训练方案，Figure、智元等都有持续公开进展。
　　估值与建议
　　板块估值调整至今，龙头公司性价比体现，我们核心看好几大方向：1）与核心大客户绑定持续有边际变化的企业；2）丝杠、轴承、减速器等硬件技术有明显先发优势卡位的企业；3）华为链补涨机会。
　　风险
　　大模型泛化能力不及预期，成本下降不及预期，特斯拉量产进度推迟。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com