理财子产品发行指数周报第210期：工银光大发混合类 养老理财资产配置

　　核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行量143只，发行量上升。具体来看，发行数量增加的有7 家，占比为64%。平均基准利率为2.43%，环比下降1 个bp；最新理财子产品发行数量指数325，发行基准利率波动指数最新55.13，环比下降0.6%。2025 年6 月13 日样本理财子产品的破净率为2.66%，保持稳定。最新观点更新：养老理财产品的资产配置。
　　本周指数更新（6.9-6.13）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数325.0 0，环比上升22.2%，发行数量上升。调整后理财子产品发行数量指数232.81，环比上升15.5%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，偏离度下降，该指数显示：上周发行的143 只产品中， 有140 只为固收类产品，3 只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.7 8，环比下降1.6%，风险等级下降。居民风险偏好小幅下降。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为55.13，环比下降0.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.43%，环比下降1 个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为143 只，发行数量下降。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%，增加最多的是光大理财，环比增加1 8 只产品；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，减少最多的是农银理财，环比均减少9 只产品。发行数量最多的为光大理财， 发行了28 只理财产品。
　　平均基准利率为2.43%，环比下降1 个bp。其中：基准利率上升的理财子公司有8家，占比为72.7%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为3.04%；基准利率下降的理财子公司3 家，占比为18.2%。固收类产品发行平均基准利率为2.43%，最高的为宁银理财，为3.04%。
　　3、 重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共3 只，为工银理财发行的1 只、光大理财发行2 只混合类产品；我们摘取其中一只产品：
　　“工银理财·鑫悦优先股策略优选最短持有30 天混合类开放式理财产（25HH69430）”。
　　4、 最新观点更新：养老理财产品资产配置结构分析
基于2025 年1 季度，各家公司养老理财产品的资产结构看，各家之间的资产配置有差别。
　　首先，流动性资产配置占比较低，合计占比在10%以内。其次，在债券资产配置中，各家理财子占比都非常高，均值为58%，各家理财子的差别也较大，兴银理财占比最低，只有6.32%，但是建信理财占比78%，最高，招银理财和贝莱德建信的债券占比也较高，达到近70%。债券依然是养老理财产品占比最高的资产类型。再次，在非标资产配置中，不同机构对非标资产的运用程度不同。监管允许养老理财适度投资非标以增厚收益，但要求非标占比不超过产品净资产的10%。实践中，有的机构较为谨慎，如建信理财、招银理财非标占比较少，分别为4%和8%。而农银理财、中银理财、兴银理财交银理财等则相对积极地配置了非标债权类资产，占比达到44%、28%、37%、34%。部分理财子具备非标资产获得优势，则更敢于利用封闭期配置非标以获取较高收益。最后，权益及其他资产方面，养老理财普遍对股票等高波动资产保持谨慎。在公募基金投资上，均值占比为10.14%，但是各家理财子差异较大，兴银理财的占比最高，达到47.5%，工银理财占比13%，光大理财占比13%，招银理财占比11%，其他理财子占比都在0-10%之间。在金融衍生品投资上，只有光大理财和招银理财有参与，其他理财子没有涉及。在权益类资产上，贝莱德建信占比最高，达到31%，光大理财占比13%，农银理财占比10%，其他理财子占比都较小。
　　总体趋势是，各机构在监管框架下逐步探索提升收益的配置策略（如小比例权益基金、商品ETF 等） ，但固定收益资产的绝对主导地位在短期内不会改变。从大类资产配置来看，贝莱德建信理财主要配置债券和权益类资产、工银理财主要配置债券和非标资产、光大理财主要配置固定收益类资产、建信理财主要配置债券、交银理财和农银理财、中银理财主要配置债券和非标资产、兴银理财主要配置基金和非标资产、招银理财主要配置债券和基金、中邮理财主要配置非标资产和债券。其中：兴银理财将基金作为第一大资产配置类型；中邮理财将非标资产作为第一大资产配置类型，其他理财子都将债券作为第一大资产配置类型。
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