家电周报：天猫、京东618家电表现亮眼；三花智控H股发行价格确定

　　本期投资提示：
　　本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降0.2%，同期沪深300 指数下降0.5%。重点公司方面，荣泰健康（14.3%）、比依股份（7.5%）、科沃斯（2.3%）领涨，倍轻松（-14.7%）、极米科技（-4.9%）、万和电气（-4.3%）领跌。
　　行业动态：1）天猫618 用户规模和活跃度创新高；京东618 再创新高，整体订单量超22 亿单。国补叠加天猫618，拉动效应显著，家电家装、3C 数码换新消费全面爆发。参加国补的品类成交总额较去年双11 增长116%，带动家电家装、3C 数码等行业整体成交同比双位数增长，113 个品牌破亿元，超9200 个品牌成交翻倍。2025 年京东618 再创新高，下单用户数同比增长超100%领跑行业，京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超22 亿单。2）三花智控境外上市股份（H 股）公开发行价格确定。三花智控已确定本次H 股发行的最终价格为每股22.53 港元(不包括经纪佣金、交易征费等)，预计于2025 年6 月23 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。
　　数据观察：5 月白电及厨电销售额量均价均同比上升
A、白电数据：空冰洗线下零售量/额均上升，均价同比上升。空调：根据中怡康线下月度数据，5 月空调零售量上升12.0%，零售额上升16.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为4257 元，同比上升2.80%。重点公司销售方面，5 月海尔零售量市占率同比上升1.8pcts 至19.4%，格力零售量市占率同比下降0.4pcts 至27.1%，美的同比上升0.5pcts 至31.2%；行业CR3 同比上升1.9pcts 至77.7%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，5 月冰箱零售量/额上升5.3%/11.9%；均价方面，市场均价同比上升5.1%，达到7106 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，5 月洗衣机零售额同比上升9.5%，零售量同比上升3.1%；均价方面，市场均价4549 元，同比上升5.1%。
　　B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量/额均有所上升，均价同比上升。油烟机：根据中怡康线下月度数据，5 月油烟机零售量同比上升26.0%，销售额同比上升32.8%；均价方面，市场均价同比上升3.9%至4328 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，5 月燃气灶零售量/额同比上升20.1%/31.2%；均价方面，市场均价同比上升7.7%至2267 元。
　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，6-8 月内销排产同比+29%/+23%/-9%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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