美豆与国内双粕：供需多空交织，豆粕逢低试多

【本周美豆震荡偏强，国内豆粕小涨，市场多空交织】 本周，受EPA政策利多影响，美豆震荡偏强运行。不过，因美豆产区天气较好，且出口目标或因贸易战无法实现，豆粕供应增速超需求增速，美豆未能突破震荡区间，仍面临一定压力。 近期美豆天气暂无明显问题，未来两周温度上升、雨量充足。当前生物柴油政策利好美豆需求端，库销比有望靠压榨水平修复，但RVO仅为草案，2026年正式实施前美豆或有库存压力。6月30日美豆将发布种植面积报告，市场不确定性增加，不过美豆价格大幅低于成本，存在较强支撑。 巴西方面，升贴水近期稳定小涨，中国买盘旺盛，中美大豆关税未解除支撑当地升贴水，大豆进口成本难以下跌。 国内方面，本周豆粕现货小涨，华东约收2900元/吨，成交和提货情况较好，下游仍在补库。截至6月17日，各月大豆买船量明确，饲企物理库存天数达7.74天，超往年水平，后期采购节奏或放缓。 随着大豆到港恢复，油厂累库压力增大，预估本周压榨238万吨，下周压榨251万吨。 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，略高于成本。6 - 8月国内豆粕面临库存压力增大及美豆供需交易两个基本面。下游买货情绪高涨，饲企库存累积，油厂压榨量创新高，7月左右或现库存压力。 外盘成本受政策利多及巴西单独供应影响偏强运行，但总体大豆或蛋白供应仍过剩。豆粕市场多空交织，国内需求暂无大问题，仍以交易供应为主。建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力。

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