国内电解铝：5月产能、库存、出口及价格走势分析

【周度评估显示铝市场多因素交织，短期铝价或震荡伴上冲】 截止5月底，SMM调研数据显示，国内电解铝运行产能约4391万吨，无新增、置换产能或减产变动。行业开工率环比持平，同比提高1.0个百分点至96.1%。 国内铝锭库存持续去化，社会库存降至44.9万吨，周环比减少1.1万吨；保税区库存周环比减少0.5至11.4万吨；LME市场铝库存周环比减少1.0至34.3万吨。周五，国内铝锭现货升水期货180元/吨，LME市场Cash/3M升水11.2美元/吨。 2025年5月，我国出口未锻轧铝及铝材54.7万吨，环比增加2.9万吨，较去年同期减少1.3万吨。1 - 5月累计出口量为243.0万吨，同比下降5.1%，出口边际好于预期。 上周，铝材开工率震荡回调，铝板带、铝箔、铝杆开工率下滑，铝棒、铝型材、铝合金开工率相对稳定。因现货基差偏高，下游消费意愿环比走弱。 海外地缘局势反复但有所缓和，能源价格上涨势头缓和，成本端推动铝价上涨趋弱，需求端情绪改善。国内和LME铝库存均处多年低位，现货紧张叠加风险情绪改善，铝价可能继续冲高。不过，价格抬升和淡季效应限制价格上方高度，短期铝价预计震荡为主、伴随上冲。本周国内主力合约运行区间参考20200 - 20800元/吨；伦铝3M运行区间参考2480 - 2620美元/吨。

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