国防军工：商飞或扩大海外布局 国产客机需求空间持续提升

　　核心观点
　　据观察者网报道，中国商用飞机有限公司（COMAC）已提出收购老挝航空公司大部分股份的提案，老挝政府正在考虑相关提议。在中国商飞寻求扩大在东南亚的业务之际，老挝政府正研究改革老挝航空等国有企业，改善其持续亏损的运营状况，本次提案中，中国商飞要求收购老挝航空股权比例至少为51%。此前，中国商飞和老挝航空已在2024 年10 月签署了一份关于建立合资企业的谅解备忘录，目前一家独立的审计公司正在进行审计，以确定老挝航空的资产总值。
　　主要内容
　　1、商飞现有国产客机（C909/919）尚未取得欧洲航空安全局（EASA）适航认证，但部分东南亚国家愿意承认中国的适航和安全标准。同时东南亚部分运营商缺乏自有航空技术与运营资金，这为中国商飞在东南亚地区提供了良好的战略投资、合资环境。参照C909 出海的成功经历，借助现有成熟的运营模式与稳定的合作关系，商飞有望将出海产品由单一支线航空拓展至单通道，C909 与C919 或将以东南亚市场起点，打开海外市场，并以此为跳板逐渐扩大全球单通道客机市占率。
　　未来，在东南亚市场市占率逐步提升的基础上，商飞国产客机的长期稳定运营也将向世界展示国产大飞机的可靠性与海外市场适配能力，或将有助于全球范围内适航取证进程的加速推进。
　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是建体系方向，我们建议关注 AI 赋能下的智能化作战底座；二是补短板方向，我们建议关注围绕低成本、智能化特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统。
　　三是走出去方向，我们建议关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司。
　　3、推荐标的：建体系方向，新一代智能化作战底座打，造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速，推荐标的：国睿科技、七一二、海格通信；补短板方向，低成本精确制导弹药，低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展，推荐标的：北化股份、北方导航、国博电子、高德红外；无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显，推荐标的：中无人机、航天彩虹、宗申动力（宗申航发）；走出去方向，中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升，推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞。
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