食饮行业周报：政策纠偏重塑预期 大众品继续掘金新消费

　　投资要点
　　食饮观点：“违规吃喝”政策纠偏信号显现，板块重塑预期。新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面。以白酒为代表的传统消费或承压、当前为香型龙头配置策略。食品当前推荐新乳业、盐津铺子、劲仔食品，关注卫龙美味、有友食品；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。
　　白酒板块：本周以新华社为代表的中央媒体对“违规吃喝”的一刀切行为进行纠偏，有效扭转市场对于白酒板块的预期，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。
　　大众品板块：新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面，全年仍持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。短期关注电商占比较高标的的618数据，啤酒等酒类受政策影响下短期需求或承压。推荐标的：新乳业、盐津铺子、劲仔食品、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、古茗、蜜雪集团、万辰集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注卫龙美味、有友食品、茶百道、金达威、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒。
　　6 月14 日~6 月20 日，5 个交易日沪深300 指数下跌0.45%，啤酒（+2.34%）、白酒（+1.08%）涨幅居前，调味发酵品（-4.22%）、休闲食品（-3.80%）跌幅居前。
　　【白酒板块】白酒待筑底拐点，优选香型龙头酒企
板块回顾：本周白酒板块表现平稳
　　6 月14 日~6 月20 日，5 个交易日沪深300 指数下跌0.45%，白酒板块上涨1.08%。具体来看，白酒板块中，皇台酒业（+11.41%）、金种子酒（+9.78%）、迎驾贡酒（+7.52%）涨幅居前，口子窖（-0.40%）、天佑德酒（-0.87%）、华致酒行（-5.34%）跌幅居前。
　　白酒观点更新：纠偏信号显现，重视白酒左侧布局机会+啤酒龙头回调机会
　　本周酒类板块股价回升，主因对于“违规吃喝”的纠偏持续推进，继6 月17日人民网发布“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”的专题评论后，6 月19 日晚新华社发布时评“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，6 月20 日早求是网发布评论“禁违规吃喝，不是禁正常餐饮”。
　　我们认为本周以新华社为代表的中央媒体对“违规吃喝”的层层加码、一刀切行为进行纠偏，一定程度上有效扭转市场对于白酒板块的预期，尽管短期茅五批价、白酒业绩仍承压，但在估值低位的背景下白酒板块或迎左侧布局机会。此外，当前纠偏对啤酒等大众酒类消费的预期修复更为显著，叠加啤酒旺季销量或迎低基数下修复，全年业绩确定性较强，短期估值或有望修复。
　　贵州茅台更新：向平、张贵超被推荐为茅台集团副总经理人选据酒类媒体“微酒”公众号报道，6 月19 日，遵义发布公众号发布《贵州省人民政府关于向平等职务调整的通知》。内容显示，贵州省人民政府同意：
　　推荐向平、张贵超为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副总经理人选。
　　五粮液更新：五粮液已稳健增长10 年，未来5 年到10 年将继续稳健增长据酒类媒体“微酒”公众号报道，6 月17 日，五粮液发布《致五粮液消费者的告知书（三）》。告知书称，五粮液从未销售过“光瓶第八代五粮液”产品，此类产品违反《食品安全法》规定，并涉嫌假冒。此外告知书透露，自《致五粮液消费者的告知书（二）》发布以来，五粮液与电商平台共查实并通过电商平台取缔售假店铺261 家，下架侵权链接6431 条。今年1-5 月，五粮液累计为电商平台消费者提供1610 瓶五粮液产品的免费鉴定服务，经鉴定，其中假冒产品268 瓶，占鉴定总数的16.65%。
　　6 月20 日上午，宜宾五粮液股份有限公司在四川宜宾召开2024 年度股东大会，本次大会以“同心聚力强根基 和美同行启新程”为主题。会上，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦从稳健、卓越、出圈、变革、回报五个关键词对五粮液过去一年工作进行了总结和回顾。曾从钦特别强调，五粮液已经连续10 年保持稳健增长，今年一季度也依然保持稳健增长，未来5 年10 年还将保持这样的稳健增长。五粮液将奋力建设一流的经营班子和人才体系，强化市场化思维，全面推动经营班子和团队市场化转型、专业化建设。
　　江苏白酒更新：国缘V3 成为“苏超”官方战略合作伙伴，洋河赞助宿迁队据酒类媒体“微酒”公众号报道，近期“苏超”（江苏省首届城市足球联赛）火爆出圈。今世缘、洋河、双沟均针对“苏超”展开营销。今世缘国缘V3 拿下“苏超”官方战略合作伙伴席位；洋河全程赞助宿迁队，在全省赛场外摆开“龙虾宴”；双沟发起“苏超X 苏酒”全民创作征集令。
　　水井坊更新：水井坊下半年将推出有序列性的迭代产品据酒类媒体“微酒”公众号报道，6 月18 日，在水井坊2024 年度股东大会上，水井坊首席市场与数字商务官周苑忻表示，在白酒行业，核心单品的迭代不是一个特别新的概念，但却是具有必要性和可行性。水井坊要持续给到消费者更高性能、更好价值和更好投资，“水井坊”品牌下半年将推出有序列性的迭代产品。
　　老白干酒更新：武陵已在十多个省外市场布局销售网点据酒类媒体“微酒”公众号报道，6 月19 日，衡水老白干酒业绩说明会上，董事、总经理赵旭东表示，近年来，武陵酒不断创新营销模式，采用直达终端的短链销售模式，没有中间经销商进行分销，公司直接面向终端代理商、大客户、电商等进行销售。在聚焦湖南本地区域市场发展的同时，有序的扩展省外市场，目前已在国内十余省市设立销售网点。公司将加强与经销商的合作，通过密切协作，不断扩大市场占有率，为经销商带来长期稳定的盈利来提高积极性。
　　数据更新：贵州茅台批价有所下行，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价为1900 元，批价有所下行；五粮液：本周批价为905 元，批价有所下行；泸州老窖：本周批价为845 元，批价环比稳定。
　　投资建议：白酒待筑底拐点，优选香型龙头酒企二季度白酒消费或承压，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块涨幅方面：啤酒（+2.34%）、白酒（+1.08%）涨幅居前，调味发酵品（-4.22%）、休闲食品（-3.80%）跌幅居前。
　　个股涨跌方面： ST 加加（ +6.93%） 、燕京啤酒（ +6.56%） 、惠发食品（ +4.43%） 涨幅居前， 海南椰岛（ -9.02%） 、会稽山（ -8.62%） 、西麦食品（ -8.52%） 跌幅居前。
　　珠江啤酒董事长辞职及选举董事长
　　珠江啤酒董事会于 2025 年 6 月 16 日收到公司董事长王志斌先生的书面辞职报告。因已届退休年龄，王志斌先生申请辞去公司董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。辞职生效后，王志斌先生不再担任公司任何职务。
　　公司于 2025 年 6 月16 日召开第四届董事会第八十四次会议，审议通过了《关于选举黄文胜先生为公司董事长的议案》，公司董事会选举黄文胜先生为公司第四届董事会董事长，任期自本议案审议通过之日至第四届董事会换届之日止。根据《公司章程》规定，董事长为公司的法定代表人，公司法定代表人变更为黄文胜先生。
　　附：黄文胜先生简历
　　黄文胜先生，现担任公司董事长，此前担任公司党委副书记、副董事长、总经理（2020 年经董事会选举接任副董事长职务、兼任党委副书记，同年获聘为总经理）。曾任广州智能装备产业集团有限公司党委委员、副总经理，广州广哈通信股份有限公司董事长等。
　　三只松鼠： 终止收购爱零食的公告
　　2024 年10 月28 日，三只松鼠股份有限公司（以下简称“公司”）第三届董事会第十七次会议审议通过《关于签订<投资意向协议>的议案》，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2 亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产。
　　自《投资意向协议》签署以来，交易各方有序推进和落实本次交易的各项工作，开展洽谈和磋商，但最终双方就本次交易的部分核心条款未达成一致。
　　经公司充分讨论和审慎研究，决定终止本次收购事项。
　　投资建议：
　　新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面，全年仍持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。短期关注茶饮标的入通，推荐标的：新乳业、盐津铺子、劲仔食品、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、古茗、蜜雪集团、万辰集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注卫龙美味、有友食品、茶百道、金达威、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
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