周大福：黄金珠宝销售回升，发债或致6.9%股权稀释

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【6月23日中银国际：黄金珠宝销售二季度回升，首选周大福】 6月23日，中银国际发布研究报告。近期行业数据，如5月社零数据显示，今年二季度黄金珠宝销售回升。该行预计行业整合将持续，品牌表现差异大。高端品牌能吸引富裕消费者，大众市场品牌或失份额。虽对部分领先品牌乐观，但因大众市场信心弱，对行业保持谨慎，首选周大福，目标价13.8港元。 该行还指出，周大福此前计划发行可转债拓展业务，这令市场意外，因其过去扩张资本支出有限。若可转债全部转股，或致6.9%股权稀释。该行认为此次发行略偏负面，但仍将周大福视为首选，因其品牌形象和产品供应强、营运指标改善、同店销售增长，且2025财年虽有对冲损失，但黄金风险管理策略平衡。

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