化工行业新材料周报：本周新材料价格上涨靠前品种：缬氨酸、电子级氮气、电子级氧气

　　中美贸易战关税缓和，双方各自降低税率后，90 天内中美贸易迎来补库窗口期。我们看到外贸询单、集运价格出现快速上行，油价及化工品也迎来了价格回暖。从年度维度看，2024 年的化工行业ROE-PB 位置分别回落至6.19%和1.77，创造了2023 年之后的新低，2025Q1 的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，总体上看化工行业依然处于盈利和估值双底。我们认为短期的补库行为会迎来交易环节的回暖，但是考虑到25 年的整体税率依然远高于24 年，市场对EPS 下行的担忧以及后续关税反复的担忧仍未消除。Q2 和Q3 我们依然看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的机会。化工行业新材料标的在经过多年估值消化之后，已经具备了估值优势，而原材料端的压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振。建议板块性关注新材料公司成长机会。
　　根据我们的统计，本周价格上涨的品种为：缬氨酸(+1.07%)、氮气（+0.59%）、氧气（+0.47%）；本周跌幅较大的品种为电子级双氧水G5 级（-4.85%）、环氧树脂（-0.89%）、6F（-0.86%）。本周新材料板块跑输大盘、跑赢基础化工板块：本周wind 新材料板块指数周变动-0.97%，申万基础化工指数周变动-1.97%，沪深300 指数周变动-0.45%，上证综指周变动-0.51%，深证成指周变动-1.16%。本周新材料板块涨幅较高的是涂料添加剂相关标的。本周涨幅前5的新材料标的是：宝莫股份、兴业股份、石英股份、中触媒、阳谷华泰；本周跌幅前5 的新材料标的是：善水科技、嘉澳环保、金丹科技、祥源新材、尤夫股份。
　　国家市场监管总局对杜邦中国展开立案调查，关注在国产化受益方向。4 月4日，国家市场监管总局发布消息称，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。根据杜邦中国官网，当前其产品线包括:面料、纤维与无纺布;水溶液;包装材料和解决方案;建筑解决方案;光伏解决方案;个人防护装备等举例来看，面料、纤维与无纺布产品线产品包括Kevlar 纤维、Nomex 阻燃纤维与面料、Tyvek科技无纺布等;水溶液产品线包括离子交换树脂、反渗透和纳滤膜、超滤膜和电除盐等产品。后续可重点关注案件的进展及潜在受益的相关国产化方向。
　　2025 年全球储能电池出货有望突破500GWh。近期储能电池出货持续走强，头部五家电池厂产能基本打满，需要外协才能满足客户的需求。据ICC 鑫椤资讯统计，2025 年1-5 月全球储能电池出货196.5GWh，同比增长118%。据此推之，上半年出货有望达250GWh，全年有望达到500GWh。具体来看，1-5 月，电池需求增量主要集中在特斯拉、阳光电源、比亚迪、中车株洲所、海博思创、中电装储能、晶科能源等，需求区域主要集中在中国、美国、英国、沙特、智利、澳洲等国家。
　　最严动力电池安全令落地，2026 年开始强制执行。中国工业和信息化部近日正式发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），这一强制性国家标准将于2026 年7 月1 日起全面实施。新国标的核心在于技术要求的全面提升。相比2020 年版，新规在热扩散测试中删除了“5 分钟内不起火、不爆炸”的缓冲期，直接要求电池系统在热失控后“不起火、不爆炸”，同时需确保烟气不进入乘员舱，且报警信号仍需在热失控后5 分钟内触发。这一变化倒逼企业从设计源头优化电池热管理系统，例如采用更高效的阻燃材料或改进电芯结构。此外，新规新增了底部撞击测试，模拟了车辆行驶中可能遭遇的飞石或异物冲击场景，乘用车全系纳入监管。国家加大对动力电池安全性考核，芳纶涂覆、气凝胶、冷却液、绝缘涂层材料等新技术有望加速推广。
　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、原料价格巨幅波动等。
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