中国新型基础设施：昇腾芯片+低轨卫星+数字货币

　　1.1 国产算力芯片构筑一流大模型基座，中国市场为全球焦点。我们认为，我国算力芯片与国际一流水平仍存在差距，但是通过叠加和集群等方法仍然可以取得相等甚至更优的效果。实际上，以昇腾为代表的国产算力平台已经能够为部分开源大模型提供良好的硬件支撑。此外，尽管部分闭源大模型仍然具有领先优势，但是对比我国部分开源大模型已经不具备代差。借助开源生态以及用户增长的优势，我国大模型有望维持较高的发展速度并实现对海外模型的超越。1、根据人民日报对任正非的访谈，用叠加和集群等方法，计算结果上与最先进水平是相当的。2、华为此前推出CloudMatrix 384 超节点，并宣布已在芜湖数据中心规模上线。CloudMatrix384 集群能力对标英伟达GB200 NVL72，并且在某些指标上比英伟达的机架级解决方案更为先进。3、2 月份，华为昇腾、天数智芯、摩尔线程、壁仞科技、燧原科技等国产芯片厂家均已经宣布适配DeepSeek。4、据中国移动披露，其自有智算中心芯片国产化率已超90%，兼容8 种国产AI 芯片。5、根据SuperCLUE 数据，截至2025 年5 月，综合能力上OpenAI 的o4-mini（high）模型仍然占据领先地位（综合得分70.51），但是和国产大模型已经没有代差（豆包得分63.16；DeepSeek-R161.94；NebulaCoder 61.59）。6、根据AI 产品榜数据，全球前十AI应用，国产已过半数，百度网盘、夸克、豆包、DeepSeek、腾讯元宝、Talkie 进入全球前十。7、黄仁勋在接受访谈时表示不进入中国就等于错过了90%的市场机会。
　　1.2 数字人民币+稳定币双轨清算通道推进，港沪金融中心协同发展。我们认为，伴随政策方面的持续完善，我国数字货币的使用将有望逐步正规化、常态化。1、6 月18 日，2025 陆家嘴论坛召开。期间提到设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。沪港两地共同举行发布会，签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》。方案明确两地要开创新的合作领域，譬如在跨境清算上的合作，在黄金产品和交易上的互联互通，在数字人民币跨境支付上的新的应用的场景，以及上海的金融机构通过香港拓展再保险业务等。2、上海市委金融办常务副主任披露，上海将试点“数字人民币+稳定币”双轨清算通道。
　　1.3 发射场地和可回收火箭即将落地，规模化发射不远。我们认为，我国发射场地以及可回收火箭的进程在逐步推进，今年下半年卫星互联网将有望实现大规模发射。1、6 月20 日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统试车，在东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷火箭发射2 号工位顺利完成。试验采用了与朱雀三号首飞任务技术状态相同的一子级箭体，全面覆盖箭地测发流程，包括推进剂加注、贮箱增压、发动机分批起动、稳态工作及程序关机，验证全系统的匹配性与流程合理性，试车工况覆盖飞行工况，真正做到了“天上怎么飞、地上就怎么试”。2、此前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025 年发射可回收火箭。3、海南商业航天发射场二期项目于2025 年 1 月开工建设。项目负责人披露，项目计划 2025 年 10 月底完成全箭运输车和一子级厂房施工，2026 年 4 月基本完成整个项目建设并具备使用条件。
　　2. 行业要闻
　　2.1 朱雀三号一级动力系统九机并联地面点火试验成功。据蓝箭航天官方微信公众号，6 月20 日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号可重复使用运载火箭一　　试验任务取得圆满成功。此次朱雀三号一子级动力系统试车为我国迄今规模最大、自动化水平最高的九机并联地面热试车试验，其试验复杂程度和对实际飞行状态的还原程度均达到了前所未有的高度。试验采用了与朱雀三号首飞任务技术状态相同的一子级箭体，全面覆盖箭地测发流程，包括推进剂加注、贮箱增压、发动机分批起动、稳态工作及程序关机，验证全系统的匹配性与流程合理性，试车工况覆盖飞行工况，真正做到了“天上怎么飞、地上就怎么试”。我们认为，此次试验成功将有望为可回收火箭正式发射奠定良好的基础。建议关注：陕西华达、斯瑞新材、超捷股份、九丰能源等。
　　2.2 2 陆家嘴论坛：沪港联手推动金融创新。据东方网，6 月18 日，为期两天的2025 陆家嘴论坛隆重开幕。中国人民银行行长宣布了8 项重磅金融政策。其中包括：1、设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。2、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。创新业务规则，支持上海发展离岸贸易。3、会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。同一个场地沪港两地共同举行发布会，签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，进一步明确了沪港合作的具体方向，包括金融市场的互联互通、跨境金融服务创新、绿色金融发展、科技金融合作等，为两地多层次多领域的金融合作注入新的更丰富的内容。方案明确两地要开创新的合作领域，譬如在跨境清算上的合作，在黄金产品和交易上的互联互通，在数字人民币跨境支付上的新的应用的场景，以及上海的金融机构通过香港拓展再保险业务等。我们认为，伴随政策的持续完善，我国数字货币的使用将有望进一步正规化、常态化。建议关注数字人民币相关：楚天龙、恒宝股份、东信和平、四方精创等。
　　2.3 中国移动推出两款全国产化卫星通信芯片。据C114 通信网，2025 上海世界移动通信大会期间，中国移动发布卫星物联网系列产品，覆盖连接、芯片、模组及应用等多领域。在天地一体物联网连接领域，中国移动创新研发天地一体物联网管理平台，提供天地一体精品物联网服务，服务客户全球化业务布局。在卫星芯片领域，发布两款基于RISC-V 架构的全国产化卫星通信芯片CM6650N 和CM3510，通过卫星网络补齐蜂窝信号覆盖短板，满足物联网连接需求。在卫星模组领域，发布两款国产化卫星物联模组MU329N、MU305A。其中，MU305A 具备卫星与蜂窝双网智能切换、高兼容性、频段丰富、网络覆盖全球四大特点，为行业客户提供一站式双网通信能力。在卫星物联应用领域，中国移动推出物流、电力、水利三大解决方案，解决网络覆盖不足、覆盖成本高、通信不稳定等问题。此外，中国移动还发布两款AI 模组：351A 和373Q，以及一款物联网AIoT 平台。351A 模组搭载小算力、多媒体处理能力，支撑轻量化智能终端；373Q 模组搭载48TOPS 算力、多模态模型能力，支撑智能机器人等高算力终端升级。我们认为，中国移动新产品发布有望拉动卫星物联网的规模化发展。建议重点关注：中国移动、移远通信、广和通、信维通信、硕贝德等。
　　2.4 高质量数据集领航行动计划正式启动。据C114 通信网，6 月18 日，在 “2025数据智能大会”上，中国信通院联合头部高质量数据集建设运营单位共同发起“高质量数据集领航行动计划”。本次启动仪式参与单位作为首批发起单位。本计划旨在围绕国家数据局推动高质量数据集建设的有关部署，联合推进以下相关工作：1、联合组建高质量数据集创新合作平台，建立常态化沟通合作机制，汇聚产业力量，共同推进相关工作。2、 联合研究高质量数据集建设运营方法论，凝聚行业共识，助力各单位数据集建设工作顺利开展。3、 联合推进高质量数据集政策宣贯、先行先试、经验交流、平台建设、供需对接、人才培养、生态运营等工作，活跃生态，繁荣产业。我们认为，该行动计划的推进将有望推动数据流通相关的产业链，包括数据采集、传输、数据处理等环节将有望受益。建议重点关注：移远通信、中国移动、广和通、美格智能、东方国信、亚信安全等。
　　3.本周回顾及重点关注组合
　　3.1 本周回顾：本周通信(中信)上涨1.43%，同期上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.66%，沪深300 下跌0.45%。从板块来看，本周光模块、光通信涨幅居前，分别上涨3.37%、1.73%。AI 算力指数下跌2.01%，IDC指数下跌0.27%，卫星导航指数下跌1.60%，专网领域的海能达下跌6.31%，佳讯飞鸿上涨1.02%。本周通信板块整体走势强于上证指数，建议关注国产算力、卫星互联网、数字货币领域投资机会
级动力系统试车，在东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷火箭发射2 号工位顺利完成，　　本周看点：周涨跌幅前十：东信和平(29.68%)、恒宝股份(20.92%)、*ST 信通(15.12%)、长飞光纤(15.10%)、中际旭创(11.46%)、科信技术(11.18%)、华脉科技(10.46%)、新易盛(9.96%)、仕佳光子(7.49%)、博创科技(6.94%)；周涨跌幅后十：
　　澄天伟业(-22.53%)、退市鹏博(-15.00%)、超讯通信(-14.85%)、远望谷(-12.85%)、震有科技(-11.81%)、*ST 亿通(-10.61%)、永鼎股份(-9.35%)、日海智能(-9.09%)、万隆光电(-8.25%)、南凌科技(-8.19%)。
　　3.2 下周关注：国产算力、卫星互联网、数字货币领域板块相关：华丰科技、润泽科技、润建股份、数据港、申菱环境、航天环宇、天银机电、盟生电子、普天科技、海格通信、通宇通讯、震有科技、紫光国微、九丰能源、上海瀚讯、东信和平、楚天龙、恒宝股份
　　3.3 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：
　　七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：
　　光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：
　　东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
　　风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI 算力需求不及预期。
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