投资银行业与经纪业行业关于《科创板意见》的点评：增量改革聚焦科创 利好专业服务投行

　　本报告导读：
　　《科创板意见》将进一步提升对科创企业的支持力度，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商更为受益。
　　投资要点：
　　事件：6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下简称“科创板意见”）并答记者问。
　　投资建议：《科创板意见》推出“1+6”增量改革举措，有望进一步提升资本市场对科创企业的支持和服务力度。我们认为企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商更为受益投行业务生态的演进，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H。
　　出台背景是进一步增强科创板制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。党的二十届三中全会提出构建同科技创新相适应的科技金融体制，中央金融工作会议强调着力做好科技金融等“五篇大文章”，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，新“国九条”对进一步全面深化改革开放，增强资本市场制度竞争力作出部署要求。证监会聚焦服务实体经济特别是支持科技创新，已先后发布实施“科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”、资本市场做好“五篇大文章”实施意见等政策文件，《科创板意见》旨在进一步增强科创板制度包容性、适应性。
　　针对未盈利科技企业新设科创成长层，同时推出6 项增量改革举措，进一步发挥科创板“试验田”作用。根据吴清主席在陆家嘴论坛的主旨演讲，此次改革聚焦“1+6”政策措施：1）“1”即新设科创成长层：科创成长层定位于服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，当前未盈利科技型上市企业将迁入科创成长层。同时，此前科创板上市第五套标准适用范围局限于医药生物企业，此次扩大后将同时适用AI、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业；2）“6”对应多项增量改革：包括对于适用科创板第五套上市标准的企业、试点引入资深专业机构投资者制度，试点IPO 预先审阅机制，扩大第五套标准适用范围，支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动等。我们预计此轮增量改革将进一步强化科创板对于科技企业的支持，更好服务科技创新和新质生产力发展。
　　融资端改革举措接续推出，利好专业服务投行。资本市场投融资综合改革持续推进，其中融资端改革聚焦提升上市公司质量与支持科技创新。我们认为《科创板意见》有望进一步提升资本市场资源对科创企业的服务力度。从券商行业角度，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。
　　风险提示：资本市场大幅波动。
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