汽车行业：特斯拉ROBOTAXI如期落地 关注自动驾驶产业链投资机会

　　事件：
　　美国时间2025 年6 月22 日，特斯拉Robotaxi 在奥斯汀如期落地，针对此次试点服务初期投入的车队规模约为10 至20 辆车，均基于Model Y 车型改造，搭载特斯拉自研的视觉感知系统和FSD（全自动驾驶）软件，单次打车定价为4.2美元。特斯拉Robotaxi 在奥斯汀的现有运营区域限定在奥斯汀中南部（290 号公路以北）的特定地理围栏区域内，运营时间为早6 点到晚12 点，并处于副驾有安全员阶段。目前，特斯拉Robotaxi 仅面向少数受邀用户，用户可在Tesla Robotaxi 软件下单。按照马斯克的计划，几个月内，Robotaxi 车队规模将快速扩展到1000 辆，预计到2026 年底，美国将有超过100 万辆自动驾驶特斯拉投入运营。
　　投资要点：
　　Robotaxi 安全性优势明显，国内外头部路测数据有效验证。谷歌旗下无人驾驶汽车Waymo 最新发布的安全数据显示，在凤凰城和旧金山同样的行驶距离中，与人类司机相比，Waymo 整体交通事故可减少64%，导致伤亡的交通事故减少81%。同样，中国的无人驾驶企业“萝卜快跑”也公布了类似的安全数据：基于全球首个支持L4 级无人驾驶的大模型Apollo ADFM，萝卜快跑可以兼顾技术的安全性和泛化性，做到安全性高于人类驾驶员10 倍以上。过去两年的数据显示，萝卜快跑实际车辆出险率仅为人类司机的1/14。截至2025 年3 月，萝卜快跑已累计提供超过1000 万次出行服务，安全行驶里程超过1.5 亿公里。
　　预期2026 年Robotaxi 大规模商业化，国内市场规模近五千亿元。有人驾驶出租车的成本由2019 年的人民币1.7 元/公里(固定费用、车辆折旧及签约费为人民币0.5 元/公里及运营开支为人民币1.2 元/公里)增加至2023 年的人民币1.8元/公里(固定费用为人民币0.4 元/公里及运营开支为人民币1.4 元/公里)，预计到2026 年将达到人民币2.0 元/公里(固定费用为人民币0.4 元/公里及运营费用为人民币1.6 元/公里)及2030 年将达到人民币2.4 元/公里(固定费用为人民币0.6 元/公里及运营费用为人民币1.8 元/公里)。相比之下，Robotaxi 的成本由2019 年的人民币23.3 元/公里(固定费用为人民币12.2 元/公里及运营开支为人民币11.1 元/ 公里)降至2023 年的人民币4.5 元/公里(固定费用为人民币1.4 元/公里运营开支为人民币3.1 元/公里)，预计到2026 年将达到人民币2.1 元/公里(固定费用为人民币0.5 元/公里及运营费用为人民币1.6 元/公里)及2030 年将达到人民币1.0 元/公里(固定费用为人民币0.3 元/公里及运营费用为人民币0.7 元/公里)。随着技术进步、政策鼓励及成本降低，Robotaxi 预期将于2026 年左右实现大规模商业化，目标群体为目前使用私家车或公共交通工具的个人。最初Robotaxi 预期进入智慧出行市场，提供更高的安全性和有竞争力的价格。这一早期成功可能推动市场扩张，并预计到2030 年，Robotaxi 将在全球范围内广泛采用。该规模将降低运营成本并提高效率，吸引私家车用户转用Robotaxi 服务。
　　预计2030 年Robotaxi 在中国智慧出行的渗透率将达到31.8%，2035 年将达到69.3%。根据如祺出行招股说明书数据，预计2030 年国内Robotaxi 市场规模达到4888 亿元，2024 年-2030 年的复合增长率为247.7%；预计2030 年全球Robotaxi 市场规模达到8349 亿元，2024 年-2030 年的复合增长率为238.8%。
　　投资建议：1）Robotaxi 头部公司：建议关注文远知行、小马智行；2）Robotaxi相关核心零部件：建议关注经纬恒润、耐世特、伯特利、禾赛科技、速腾聚创、浙江世宝。
　　风险提示：Robotaxi 发展不及预期；网约车运营价格战超预期；成本下降不及预期。
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