传媒行业：5月中国游戏市场表现略超预期 政策支持力度加大

　　事件：
　　2025 年6 月20 日，伽马数据发布《2025 年5 月中国游戏产业月度报告（完整版）》。
　　2025 年6 月19 日，中共北京市委宣传部等印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》的通知。
　　投资要点：
　　5 月中国游戏市场规模同环比均实现正增长，整体表现略超预期。
　　据伽马数据，2025 年5 月中国游戏市场规模为280.51 亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%；新品、次新品、成熟期产品均有产品带来增量。2025 年5 月，中国移动游戏市场规模为211.77 亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%；移动游戏市场中，本月新品《英勇之地》、《三国志幻想大陆2：枭之歌》及成熟期产品《和平精英》表现较佳。2025 年5 月中国客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%；本月客户端游戏市场增量主要由新品《胜利女神：新的希望》和《三国志幻想大陆2：枭之歌》、次新品《燕云十六声》带来。2025 年5 月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77 亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%；其中，环比增量主要来自《Kingshot》、《Genshin Impact》（原神）、《Gossip Harbor: Merge & Story》、《WhiteoutSurvival》等。我们认为，5 月中国游戏市场规模同环比均实现正增长，整体表现略超预期。
　　北京市率先出台政策支持游戏行业高质量发展，后续密切关注其他地区政策跟进。
　　中共北京市委宣传部等印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》的通知，要点如下：1）提高审核质量效率。压缩审核周期，加强对出版国产试点网络游戏的申报辅导，增加游戏专家审读力量，有效提升审核能力，提高审核质量。2）完善版权服务机制。对于引进版游戏合同登记、备案业务，提供全程指导服务；对游戏作品中的美术、音乐和视频等素材作品著作权登记，由22 个工作日压缩至10 个工作日内完成。3）加强精品创作扶持。
　　对经国家新闻出版署审批通过获得游戏版号，并在上年度首次正式上线运营的精品游戏项目，经评定，给予游戏研发企业、游戏运营企业最高不超过500 万元奖励。对获得国际级、国家级奖项或荣誉的作品，给予最高不超过50 万元奖励。4）激励技术创新应用。推动人工智能、AIGC 等科技与游戏电竞产业深度融合，加快技术成果在游戏研发、运营等各环节的创新应用。支持游戏电竞领域企业及相关市场主体在人工智能、游戏引擎、游戏开发工具、交互式流媒体和扩展现实等关联领域布局，鼓励建立重点实验室，开展核心技术攻关。支持游戏企业通过算力构建、大模型部署、数据治理等方式提升研发效率，进行智能化技改，根据项目可纳入支持范围的投资给予最高不超过3000 万元奖励。5）支持赛事活动举办。经评定，对在京落地的国际级、国家级重大电竞赛事，分别给予最高不超过500 万元、300 万元奖励，对首次在京落地的重点电竞赛事，给予最高不超过100 万元奖励，对举办有影响力的本土赛事，给予最高不超过50 万元奖励，对举办游戏展会、电竞+消费活动，给予最高不超过200 万元奖　　励。6）支持场馆建设运营。在符合各级各类国土空间规划要求下，支持做好电竞场馆建设立项审批、土地规划、场馆改造等工作服务。7）鼓励支持出海发展。
　　鼓励北京地区游戏电竞企业开拓国际市场，对产品出海成绩显著的企业，经评定，给予最高不超过500 万元奖励。我们认为，北京市委宣传部率先出台政策支持游戏行业高质量发展，具备示范意义，后续密切关注其他地区跟进出台游戏行业鼓励发展政策。
　　投资建议：游戏板块现金流好，政策支持力度持续加大，且AI 游戏研发持续深化；我们持续看好游戏板块投资机会，提示重点关注恺英网络、巨人网络、完美世界、腾讯控股、心动公司等。
　　风险提示：产业政策变化风险、AI 游戏发展不及预期风险、标的公司业绩不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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